天风证券-策略&公用环保：电力，基本面被忽视的优质中特估资产-230604.pdf

电力行业在A股市场中被认为是一个基本面被忽视的优质中特估资产。中国的电力行业具有独特的中国特色估值体系，主要由央国企主导，由于历史上的基本面问题，市场对电力板块的关注度相对较低。在公募基金的持仓分布中，公用事业（包括电力）的配置比例处于低位，而在23年1月至5月的中特估细分领域中，电力板块的涨幅也相对靠后。 然而，电力行业的基本面正在逐步改善。成本方面，随着国内煤炭产量增加和需求疲软，煤炭价格大幅下降，如秦皇岛港Q5500煤价同比下降显著，降低了火电企业的运营成本。同时，火电的电价因供需紧张和其稳定性的需求保持高位，这将进一步提升火电公司的盈利能力。因此，火电板块的盈利状况有望持续改善。 新能源发电领域，如风电和光伏发电，受益于全球碳中和的承诺，装机容量快速增长。2023年前4个月，风电和光伏装机规模分别同比增长12.2%和36.6%，预示着新能源发电的增长潜力巨大。组件价格的下降将提高新能源项目的投资回报率，推动更多装机容量的释放。 交易层面，电力板块的表现与宏观经济周期密切相关，但也存在逆周期因素。中证全指电力公用事业指数能够全面反映电力市场的整体情况，尤其在中盘风格上表现突出。尽管宏观经济面临不确定性，如PPI的下降，但电力板块的成本改善和收益增长已经支撑了其业绩，使得电力指数在经济下行期间仍有可能表现强劲。华泰柏瑞电力ETF作为跟踪该指数的金融产品，为投资者提供了投资电力全产业链的便利工具。 总体而言，电力行业在当前环境下展现出良好的投资价值，其基本面的改善和成本效益的提升可能尚未被市场充分认识，存在较大的补涨空间。然而，投资时需注意宏观经济风险、不可预见的国内外事件以及企业业绩不达预期的风险。