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华金证券-通信行业数字经济专题系列-数据要素:真正的中特估,资产金矿+估值蓝海-230601.pdf
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华金证券-通信行业数字经济专题系列-数据要素:真正的中特估,资产金矿+估值蓝海-230601.pdf
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证券研究报告
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数据要素:真正的中特估,资产金矿+估值蓝海
——数字经济专题系列
通信行业/行业深度报告
领先大市-A(维持)
分析师:李宏涛 S0910523030003
2023年6月1日
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2
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一、2022年
目录
part 01
1. 理论“特色”:数据“升格”,纳入五大生产要素
2. 政策“特色”:写入国家战略,数据资产加速入表
3. 制度“特色”:三权分置,淡化所有权、强调使用权
4. 组织“特色”:国家+地方数据局,监管从分散到统一
5. 模式“特色”:国外企业三方平台主导,国内政府交易所主导
6. 方向“特色”:垂直行业预计优先推动,弹性最大
一、2022年
一、真正的中特估
二、资产的金矿
三、估值的蓝海
仅供内部参考,请勿外传
3
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1.1 理论“特色”:数据“升格”被纳入五大生产要素之一
数据来源:中国通信院,数字中国发展报告2022,腾讯研究院,华金证券研究所整理
历史阶段
生产要素
代表人物/事件
农业经济
土地、劳动力
威廉·配第,庞巴维
克
工业经济
第一次工业革命
土地、劳动力、资本
亚当·斯密、萨伊、
约翰·穆勒
第二次工业革命
土地、劳动力、资本、
技术
马歇尔《经济学原理》
数字经济
土地、劳动力、资本、
技术、数据
中共十九届四中全会
其中,:经济产出 :生产函数 :技术进步 :
劳动力 :土地 :资本 :数据
2.3
3
3.9
5.1
6.6
8.1
8.8%
9.1%
9.3%
9.6%
9.9%
10.5%
2017 2018 2019 2020 2021 2022
产量(ZB) 增速(%)
图表2 中国大数据产量及增速
• 国内数字经济规模超50万亿,数据产量位居世界第二。2022年,我国数字经济规模达到 50.2 万亿元,总量稳居世界第二,占GDP比重提升至
41.5%,数字经济成为稳增长的重要引擎。2017 年到 2022 年,我国数据产量从 2.3ZB 增长至 8.1ZB,全球占比 10.5%,位居世界第二。
• 数据作为五大生产要素之一参与分配,数据资源价值加快释放。2020年4月,中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体
制机制的意见》,将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素,要求“加快培育数据要素市场”。
图表3 数据成为数字经济的生产要素
图表1 中国数字经济规模
22.6
27.2
31.3
35.8
39.2
45.5
50.2
20.4%
15.1%
14.4%
9.5%
16.1%
10.3%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
数字经济规模/万亿 同比
中国特色经济范式:
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4
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国家政策密集出台,加快培育数据要素市场。2020年4月,《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》明确提出
“加快培育数据要素市场”的要求;2021年3月,“十四五”规划中提出“迎接数字时代,激活数据要素潜能”,“充分发挥海量数据和丰富应
用场景优势,促进数字技术和实体经济深度融合”;2022年12月,财政部要求在企业会计报表附注中对确认为无形资产、存货及其他的数据资源
相关会计信息进行披露,数据要素市场化加速推进。
十三届全国人大四次会议
明确提出培育规范的数据交易平台和市场主体,
发展数据资产评估、登记结算、交易撮合、争
议仲裁等市场运营体系
国务院
优先选择改革需求迫切、工作基础较好、发
展潜力较大的城市群、都市圈或中心城市等,
开展要素市场化配置综合改革试点
要求规范数据交易管理,提升数据交易效率,
建立健全数据资产评估、登记结算、交易撮
合、争议仲裁等市场运营体系,
《“十四五”数字经济发展规划》
国务院
工信部
国务院
组建国家数据局,负责协调推进数据基础制
度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,
统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规
划和建设等
2021.03
2021.12
2021.11
2021.12
2023.03
《要素市场化配置综合改革试点总体方案》
国务院机构改革方案
《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》
中央深改委
2022.06
《“十四五”大数据产业发展规划》
推动建立市场定价、政府监管的数据要
素市场机制,培育大数据交易市场,探
索多种形式的数据交易模式
《关于构建数据基础制度更好发挥数
据要素作用的意见》
确立数据要素市场的四大原则体系:“数据产权、
流通交易、收益分配、安全治理”,标志着我国
数据要素基础制度顶层设计开始启动
图表4 数据要素政策整理
1.2 政策“特色”:数据要素写入国家战略,企业数据资产加速入表
财政部
2022.12
《企业数据资源相关会计处理暂行规
定(征求意见稿)》
拟对数据资源的相关会计处理做出规定,要求在
企业会计报表附注中对确认为无形资产、存货及
其他的数据资源相关会计信息进行披露
中共中央、国务院
首次提出土地、劳动力、资本、技术、数据五
个要素领域的改革方向,将数据列为生产要素。
2020.4
《关于构建更加完善的要素市场化配置
体制机制的意见》
资料来源:华金证券研究所整理
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5
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1.3 制度“特色”:三权分置的产权制度,淡化所有权、强调使用权
国外:欧盟将数据分割为“个人数据”和“非个人数据”,但个人数据严格属于自然人,企业数据使用权受到极大限制;美国的数据要素制
度采取实用主义原则,回避了数据所有权问题,未对数据进行综合立法,只有针对跨境数据主权、行业隐私法、消费者隐私等分别立法。
国内:2022年12月,中共中央国务院《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》(简称“数据二十条”)对外发布,提出构建
中国特色的数据产权制度、流通交易制度、收益分配制度和数据要素治理制度,其中创新数据产权观念,淡化所有权、强调使用权,聚焦数
据使用权流通,创造性提出建立数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架。
图表6 中国数据基础制度的“四梁八柱”和“三权分置”的数据产权分置制度
资料来源:国家发改委,中国信通院《数据要素标准化流通白皮书2022》,华金证券研究所整理
图表5 欧美数据产权制度的探
索
产权制度
主要内容
欧盟
个人和非个人
二元数据结构
• 个人数据:权利严格归属于自然人,
享有个人数据全生命周期的绝对控
制权
• 非个人数据:数据控制者和数据处
理者享有非绝对的“数据生产者权”
美国
实用主义原则,
未综合立法
• 《澄清合法使用境外数据法》,谁
拥有数据就拥有数据控制权
• 通信、医疗、金融等领域各自制定
了行业隐私法;
• 加州、弗吉尼亚、科罗拉多等五个
州各自出台了数据相关立法
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