长城证券-北斗星通(002151)国内北斗芯片龙头，业绩潜力待释放-230615.pdf

北斗星通(002151)是中国卫星导航领域的领军企业，专注于北斗导航芯片的研发与生产。该公司在行业中占据重要地位，随着北斗系统全球服务能力的增强，其业绩增长潜力正逐渐显现。以下是对报告中关键知识点的详细解读： 1. **北斗导航产业的发展**：中国已构建起自主的北斗卫星导航系统，产业整体水平达到世界前列。2021年中国卫星导航与位置服务产业产值约为4700亿元人民币，预计未来将继续增长。政策支持"北斗+"和"+北斗"的应用融合，将推动卫星导航产业的繁荣。 2. **GNSS接收机市场增长**：全球GNSS接收机年出货量预计从2021年的18亿台套增长至2031年的25亿台套，亚太地区为最大市场。这为北斗星通等导航芯片供应商提供了广阔市场空间。 3. **物联网与定位芯片**：随着全球物联网市场规模的快速增长，对低功耗、高精度定位芯片的需求也在增加。北斗星通的子公司芯与物研发的超低功耗双频定位芯片，功耗仅为10毫瓦，性能达到国际一流水平，可应用于可穿戴设备、共享单车等，有望推动国产化替代进程。 4. **财务指标**：公司的营业收入和归母净利润呈现波动性增长，2023E至2025E期间预期增长显著，盈利能力（ROE）和估值（P/E、P/B）显示公司潜在价值。虽然2022年净利润有所下滑，但后续几年的增长趋势表明业绩有望改善。 5. **股票评级**：报告给予北斗星通“买入”评级，认为其在国防军工行业的地位稳固，且随着芯片业务和数据服务的增长，公司竞争优势将更为显著。 6. **分析师团队**：分析团队由付浩、于夕朦和孙培德组成，他们持续关注并分析北斗星通的发展动态，提供了深度研究报告，如芯片和服务的增长、研发投入和募投项目的进展。 北斗星通作为北斗导航芯片的领导者，受益于北斗系统的发展和全球物联网市场的扩张，其业绩增长潜力巨大，特别是在低功耗芯片领域的技术创新和国产替代方面有显著优势。随着公司战略的实施和市场需求的增加，未来发展前景看好。