在投资银行业务中,研究部扮演着至关重要的角色,它不仅是连接公司管理层、资本市场部、投行部、销售交易部及定息产品部的关键桥梁,也是创造价值和收入的核心部门。研究部的主要职责在于通过深入的基本面研究来识别价值,这包括在一级市场和二级市场上的价值创造与实现。
在一级市场上,研究部的价值创造体现在项目发现、项目开发和项目执行过程中。通过对行业和公司的深度研究,研究部能发掘潜在的投资银行业务机会,如融资、并购和财务顾问项目。同时,研究部协助设计项目方案,利用对市场趋势和公司价值的深刻理解,协助销售交易部进行预路演,确保项目的成功实施。这种价值创造是基于对客户实际需求的满足,而不仅仅是提供金融服务。
在二级市场上,研究部通过对公司基本面的分析来确定真实价值,并据此发现被市场低估或高估的股票。通过对这些股票的投资推荐,研究部帮助投资者实现价值,推动市场价格向其内在价值靠拢。然而,创造价值并不等同于短期的利润获取,真正的价值创造是为客户带来可持续的投资回报,而不是依赖消息或市场炒作。
价值的定义基于公司的盈利能力,风险和收益是决定价值的两大关键因素。净现值(NPV)公式是计算价值的基本工具,它强调未来现金流的折现。值得注意的是,净资产值并非价值的基础,其仅在公司破产时体现价值,而在正常运营中,价值可能高于或低于净资产值。此外,市净率(PB)定价方法的使用是因为盈利与净资产的关联性,而非两者之间的直接等价关系。
基本面研究是发现价值的关键,通过对比公司盈利与股市表现,可以发现市场可能存在的泡沫或低估现象。例如,美国股市在1990年代中期后的上涨并未得到盈利增长的支撑,最终导致科技泡沫破裂。同样,台湾股市在1990年公司盈利下滑的情况下创出历史新高,但随后泡沫迅速破裂,股价回归基本面。
投资银行中的研究部通过独立、客观的研究,为一级和二级市场提供价值判断,协助各业务部门实现价值创造和收入增长。在当前监管环境下,研究部的角色既要保证独立性,又要寻求与其他部门的协同效应,同时面对利润中心和成本中心两种模式的权衡。维持研究部的独立性和客观性,是确保其能持续创造价值并赢得客户信任的基础。