第六章的资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）是金融理论中的核心概念，主要探讨风险和预期收益之间的关系。模型建立在一系列假设之上，包括投资者追求效用最大化、无限制的借贷能力、不存在交易成本和税收、资产无限可分、市场完全竞争以及所有投资者对信息的处理方式相同等。这些假设为CAPM提供了理论基础。
在CAPM中，最小方差组合是所有有风险资产组合中风险最低的组合，但因其仍含有系统性风险，所以其预期收益率高于无风险利率。引入无风险资产后，投资者可以通过借贷调整自己的风险暴露，形成资本市场线（Capital Market Line, CML），这是所有有效组合预期收益率与风险之间的一条直线。CML的切点M代表市场均衡点，即最佳风险资产组合，也是唯一最有效率的风险资产组合。在此点左侧，投资者持有无风险资产和风险资产组合，右侧则仅持有市场组合M，并可能借入资金进一步投资。
CAPM的定价公式表示为：证券预期收益率 = 无风险利率 + β * (市场组合预期收益率 - 无风险利率)，其中β是证券的系统风险系数，反映该证券相对于市场组合的波动性。证券价格将由其预期收益和风险水平决定，偏离CML的证券最终会通过市场力量调整，使得风险和收益回到均衡状态。
分离定理指出，投资者的风险偏好不会影响最佳风险资产组合的选择，只是影响他们投资于最佳风险组合和无风险资产之间的比例。投资者首先确定最佳风险组合，然后根据风险承受能力决定投资比例。在均衡状态下，市场组合M包含所有风险证券，每种证券的供给和需求达到平衡，证券价格反映了其内在风险和收益。
市场组合市场均衡定价模型意味着每个投资者都购买市场组合M作为风险部分，而无风险资产的配置则根据个人的风险偏好来定。如果某些证券不在市场组合中，其价格会上升，直到它们被纳入市场组合，实现均衡。
总结来说，资本资产定价模型提供了一个框架，用于理解风险资产的预期收益率如何受市场整体风险的影响，以及投资者如何通过选择合适的资产组合来平衡风险和收益。通过CML和分离定理，我们可以更好地理解金融市场中资产定价的逻辑，这对投资决策和风险管理具有重要意义。
