资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是金融学中一个核心的理论，由威廉·夏普、约翰·林特和简·莫森等经济学家在20世纪60年代提出。这个模型主要探讨了证券收益率与风险之间的关系，特别是在一个理想化的市场环境中，如何确定资产的合理价格。
在CAPM的构建中，有几个基本假设：
1. **投资者决策基于期望收益率和方差**：投资者在选择投资组合时，只考虑证券的期望收益率和风险（通常以方差或标准差衡量）。这意味着CAPM忽略了收益率分布的其他特征，如偏度和峰度。在正态分布的情况下，期望收益率和方差足以完全描述风险。
2. **投资者预期一致性**：所有投资者对未来的预期相同，并且按照投资组合理论选择证券组合。这一假设简化了分析，但可能与实际情况有所出入。
3. **无摩擦市场**：市场中不存在交易成本、税收和信息不对称。投资者可以自由买卖、卖空股票，且无风险利率统一，证券无限可分。
引入无风险借贷后，投资者可以在无风险资产和风险资产之间配置资金。由于允许卖空，投资者的可行证券组合形成一个连续的曲线。根据证券组合理论，所有风险证券组合的期望收益率与风险（方差）的关系可以表示为一条直线，称为资本市场线（Capital Market Line，CML）。
这条线有两个极端点：一是全部投资于无风险资产，对应的组合收益率等于无风险利率，风险为零；另一个极端是全部投资于风险资产，组合的风险达到最大，对应的收益率是市场组合的期望收益率。资本市场线表示了对于任何给定的风险水平，投资者可以接受的最低期望收益率。
CAPM公式可以表示为：\(E(R_i) = R_f + \beta_i (E(R_m) - R_f)\)，其中：
- \(E(R_i)\) 是资产i的期望收益率。
- \(R_f\) 是无风险利率。
- \(\beta_i\) 是资产i相对于市场组合的贝塔系数，反映了资产的系统风险。
- \(E(R_m)\) 是市场组合的期望收益率。
CAPM模型指出，资产的预期收益率与其贝塔系数成正比，这是因为投资者为了承担更高的系统风险（市场风险），会要求更高的回报。无风险利率代表了没有系统风险的投资回报，而市场风险溢价是投资者对承担系统风险的额外补偿。
CAPM在实践中被广泛用于评估资产定价的合理性、计算投资组合的预期回报以及评估投资机会。然而，它也有其局限性，例如实际市场中并非所有投资者都有相同的预期，交易成本和税收等因素也无法忽视，且真实世界中的收益率分布往往偏离正态分布。尽管如此，CAPM依然是理解和分析金融市场中资产定价的重要工具。
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