科创板TMT行业专题报告：新兴产业的加速器，注册制的试验田-平安证券-20190401.pdf

### 科创板TMT行业专题报告：新兴产业的加速器，注册制的试验田 #### 一、科创板开启IPO注册制大门，企业盈利门槛桎梏打破 ##### 1.1 上市财务门槛降低，首次允许VIE架构 科创板自推出以来，就以其独特性吸引了众多新兴科技企业的目光。它在原有的A股市场基础上，降低了上市企业的盈利门槛，并且首次允许VIE（Variable Interest Entity，可变利益实体）架构的企业上市。这一改变对于许多拥有海外业务或者采用VIE架构运营的中国企业来说意义重大。 传统的A股市场对企业的盈利有着较为严格的门槛要求，这对许多尚处于成长阶段、研发投入大、短期内难以实现盈利的科技创新型企业构成了障碍。科创板的推出打破了这一桎梏，使得更多具有潜力但尚未盈利的企业有机会进入资本市场，通过公开融资来支持其持续发展。特别是对于那些采用VIE架构的企业，科创板的开放意味着它们不再需要绕道海外上市，可以直接在国内市场筹集资金，这对于促进国内资本市场的健康发展具有重要意义。 ##### 1.2 从全球资本市场看科创，提升国内资本市场吸引力 科创板的设立不仅仅是对国内资本市场的改革尝试，更是对全球资本市场的积极参与。随着全球经济一体化进程的加快，各国资本市场之间的联系日益紧密。科创板通过引入更为灵活的上市规则，比如允许未盈利企业上市、支持VIE架构企业上市等措施，旨在吸引更多国内外优质科技创新企业来华上市，从而提升中国资本市场的国际竞争力和吸引力。 #### 二、科创板是TMT创新型企业的孵化器 科创板的推出特别利好于TMT（Technology, Media and Telecommunications，即科技、媒体和电信）行业中的创新型企业。这些企业在传统资本市场中往往面临着较高的上市门槛，而科创板则为它们提供了一个全新的舞台。 ##### 2.1 集成电路需求缺口巨大，进口替代空间广阔 集成电路作为高科技产业的核心组成部分，在数字经济时代扮演着极其重要的角色。中国的集成电路市场需求庞大，但由于国内产业基础薄弱，长期以来严重依赖进口。科创板的设立为集成电路产业提供了新的发展机遇，特别是在当前国际形势下，国产替代的需求愈发强烈。科创板支持集成电路企业上市融资，有助于推动产业技术进步，缩小与国际先进水平的差距。 ##### 2.2 云计算发展蓬勃，政策内需双重驱动 云计算作为数字经济的重要基础设施，近年来在中国得到了迅猛的发展。随着大数据、人工智能等前沿技术的应用不断深入，云计算市场呈现出爆发式增长态势。科创板对于云计算领域的支持，不仅为企业提供了更广阔的融资渠道，还进一步激发了行业创新活力。政府层面的政策支持和庞大的市场需求共同驱动着云计算产业的持续繁荣。 ##### 2.3 人工智能技术壁垒高，国内先天优势明显 人工智能是当前最受瞩目的前沿技术之一，也是各国争相布局的战略高地。中国在人工智能领域具备明显的先天优势，包括庞大的数据资源、丰富的应用场景和强大的政策支持等。科创板为人工智能企业提供了一个快速成长的平台，有助于加速技术创新和应用落地，推动产业升级和经济转型。 ##### 2.4 光通信核心器件壁垒高，研发突破弹性大 光通信是现代通信技术的基础，其核心器件的研发难度大、技术壁垒高。科创板的支持能够为光通信领域的创新型企业提供更多的资源，帮助它们克服技术难题，实现核心技术的突破。这对于提高我国光通信产业的整体竞争力具有重要意义。 科创板的设立不仅为新兴科技企业提供了宝贵的上市机会，也为整个TMT行业注入了新的活力。通过一系列制度创新和支持措施，科创板正逐渐成为中国经济转型升级的重要推动力量。