这项研究测试了1985年至2013年间破产的众多私人公司样本的Altman破产预测模型的准确性。模型计算中使用的财务比率Z'-Score（私人公司的Altman's Z）也提供了有用的信息样本中有关私营公司的偿付能力和破产可能性的信息。 研究结果不支持可以将Z'分数推广到不同于工业部门的国家和部门的说法。 破产的总数可能是某些经济和/或金融危机的前因变量，但结果表明，只有三分之二的公司样本正确识别了破产风险。
### 奥特曼（Altman）的破产预测模型：对广泛的私营企业样本进行测试
#### 概述
本文探讨了一项关于奥特曼（Altman）破产预测模型的研究，该研究聚焦于1985年至2013年间破产的私营企业样本。通过分析这些样本的数据，研究人员试图验证该模型在私营企业中的准确性和有效性。
#### 奥特曼破产预测模型
奥特曼破产预测模型是由爱德华·奥特曼（Edward I. Altman）在1968年提出的一种用于预测企业破产可能性的统计模型。该模型通过一系列财务比率来评估企业的偿债能力，并将其转化为一个数值——Z-Score。对于私营企业而言，通常使用的是Z'-Score模型，这是一种专门针对私营企业调整后的模型。
#### Z'-Score模型
Z'-Score模型是奥特曼为私营企业特别设计的一个变种。它使用以下五个财务比率来进行计算：
1. **营运资本与总资产之比**：衡量企业的短期偿债能力。
2. **留存收益与总资产之比**：反映企业的盈利能力及稳定性。
3. **息税前利润（EBIT）与总资产之比**：评价企业的盈利能力。
4. **股票市值与债务账面价值之比**：衡量市场对企业的看法。
5. **销售收入与总资产之比**：评估资产的有效利用程度。
#### 研究方法
本研究选取了1985年至2013年间破产的众多私营企业作为样本，通过对这些企业的财务数据进行分析，计算出每个企业的Z'-Score值。然后，研究人员将这些值与实际的破产情况进行了对比，以此来检验模型的准确性。
#### 主要发现
1. **Z'-Score的局限性**：研究结果显示，Z'-Score模型并不能很好地适用于所有不同行业和国家的企业。这意味着，尽管Z'-Score在某些情况下表现良好，但它并不适合广泛推广。
2. **破产的前兆**：研究还发现，破产企业的总数可能与某些经济或金融危机之间存在一定的关联性。然而，这一发现并不意味着Z'-Score模型本身能够有效预测这些危机。
3. **准确率问题**：虽然Z'-Score模型能够正确识别大约三分之二的样本企业存在破产风险，但仍有相当一部分企业的风险未能被模型准确捕捉。
#### 结论
尽管奥特曼破产预测模型（尤其是针对私营企业的Z'-Score版本）在一定程度上可以帮助企业评估自身的偿债能力和破产可能性，但其适用范围有一定的限制。特别是在面对非工业领域的企业时，该模型的准确性会有所下降。因此，在实际应用过程中，企业还需要结合其他工具和技术，以便更全面地评估自身的财务状况。此外，对于政策制定者来说，破产企业总数的变化趋势可能预示着经济或金融环境的变化，但仅依靠Z'-Score模型可能无法准确预测这些变化的具体时间和程度。未来的研究可以进一步探索如何改进现有的模型，使其更加适应多样化的经济环境和企业类型。
