商业贸易行业报告：整合加速，新商场的价值与机会

自2016 年三季度开始出现的弱复苏，在2017 年的过去三个季度延续改善，百家零售额增速1-3Q17 各增2.7%、3.6%、2%，10 月、11月各增4.1%、5.2%； 36 家零售A 股1-3Q17 收入各增0.07%、5.6%、5.9%，自3Q16以来增速持续回升；1-3Q17 净利均增20%以上，其中3Q17 归属和扣非净利增速分别增61%和74%，继续加速释放弹性。 过去几年，传统零售商在面临线上及政策冲击时，一直在做积极的应对，比如超市的提档升级、小型化、社区化、生鲜加强化、餐饮化等，比如百货更加强调服务与体验，积极调整优化业态组合和招商导向等，使得线下逐渐扭转了客流下滑趋势