综合比较各类型物业、全球市场经验以及大类资产的收益情况,我们认为, 目前国内高标仓的估值还谈不上泡沫化,前期高标仓价格的上涨更有可能是一 轮估值修复。从发展历史来看,2014 年以前国内的资金长期关注商业住宅、 购物中心和写字楼等物业,因此高标仓的价值并未得到充分认识,造成价格长 期低估。这一现象可以从土地价格的涨幅以及市场的竞争格局获得佐证。随着 国内城镇化进程走入下半场、房地产市场调控趋严以及购物中心/写字楼的投 资回报率下行,国内大型开发商、市场主流资金逐步将目光转向物流地产市场, 积极开展投资并购,导致 2014 年以来高标仓项目的价格增长显著高于租金增 长,驱动了本轮估值修复。 但
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