营销投入与基金资金流动――基于中国开放式基金的经验证据 (2013年)

该文基于2005―2010年中国开放式基金市场的面板数据，运用固定效应模型分析了基金营销投入对投资者申购行为、赎回行为以及基金净资金流动的影响。结果表明：相对于已有文献讨论过的基金评级、基金业绩、机构投资者参与等因素，营销投入对中国开放式基金的资金流动具有更大的影响和更高的解释力。研究还发现，营销投入对基金资金流动的影响不是通过影响基金业绩来传导的，营销投入的增加在一定程度上降低了基金的净值增长率。 ### 营销投入与基金资金流动——基于中国开放式基金的经验证据 #### 摘要概述 本文探讨了2005年至2010年间中国开放式基金市场上营销投入对投资者行为（包括购买与赎回）及基金净资金流动的影响。通过采用固定效应模型进行实证分析，结果显示营销投入在中国开放式基金的资金流动中起着重要作用，其影响程度甚至超过了诸如基金评级、基金业绩和机构投资者参与等传统因素。 #### 主要研究背景与目的 中国证券投资基金业自20世纪90年代初期起步以来，经历了快速的发展。特别是1997年《证券投资基金管理暂行办法》颁布之后，基金管理公司数量和基金资产规模显著增长。至2011年底，中国共有超过60家基金管理公司，管理着总计1078只基金（其中开放式基金991只），基金资产净值合计达到了25132.42亿元人民币。随着基金类型的增加和个人投资者比例的上升（2010年底，个人投资者持有基金份额占比达82.51%，基金净值占比为81.08%），基金选择变得日益复杂。 #### 研究方法与数据来源 本研究采用2005-2010年中国开放式基金市场的面板数据，并利用固定效应模型进行实证分析。这种方法能够较好地控制个体特定效应，从而提高估计的准确性和可靠性。 #### 主要研究发现 1. **营销投入的影响**： - 相对于其他已知因素如基金评级、基金业绩和机构投资者参与，营销投入对中国开放式基金的资金流动具有更大的影响。 - 营销投入增加导致基金净资金流入量增加，这表明营销活动能够有效吸引投资者的关注并促进其投资行为。 - 然而，值得注意的是，营销投入的增加似乎并未通过提升基金业绩来实现这一效果，反而在一定程度上降低了基金的净值增长率。 2. **基金业绩与营销投入的关系**： - 研究还发现，营销投入与基金业绩之间存在一定的负相关性，即增加营销投入可能会降低基金的净值增长率。 - 这意味着基金公司在追求短期营销目标的同时，可能会牺牲长期业绩表现。 3. **营销投入的作用机制**： - 营销投入对基金资金流动的影响并非完全依赖于基金业绩的提升，而是通过多种途径发挥作用，例如增强品牌认知度、改善客户服务体验等。 #### 结论与建议 营销投入在中国开放式基金市场中的作用不容忽视。它不仅直接影响着投资者的行为，还在一定程度上决定了基金的资金流动状况。因此，基金公司在制定营销策略时需要综合考虑短期收益与长期发展之间的平衡。此外，监管机构也应该加强对营销活动的监督，确保市场公平竞争，保护投资者利益。 本研究为理解营销投入如何影响中国开放式基金的资金流动提供了有价值的洞见，同时也为基金管理公司提供了策略性指导。在未来的研究中，可以进一步探索不同类型的营销活动对投资者行为的具体影响，以及这些影响背后的机制。