在金融市场中，投资者往往需要在面临市场的不确定性和自身消费偏好时做出投资和消费的决策。麻存义和严定琪两位学者在其论文《随机市场下的最优投资-消费策略》中探讨了在多周期环境下，投资者如何在考虑前一期消费影响的基础上，制定最优的投资和消费策略。
文章中提出了多周期效用最大投资-消费问题，这一问题涉及到投资者的效用函数，该函数不仅仅是当期消费的影响，还包括前一期消费的影响。这意味着投资者的消费决策会受到之前消费行为的影响，而非完全独立于历史消费。
在随机市场的情境下，风险资产的收益率是动态变化的，且这种变化具有不确定性。麻存义和严定琪的研究假设风险资产收益率服从马尔可夫过程，即收益率的变化状态仅与当前市场的状态有关，而与历史状态无关，这一点用数学的语言描述即为条件概率。在这个框架下，市场被简化为两种可能的状态——市场情况变好（1kθ+）或者变坏（1kθ−），这一简化的假设有助于问题的数学建模和求解。
文章的主要贡献是运用了动态规划的方法，得到了最优投资策略和消费策略的递推表达式。动态规划是一种数学规划方法，用于解决多阶段决策过程问题。在这种方法中，一个问题被分解为一系列的子问题，子问题的最优解可以组合成原始问题的最优解。通过递推表达式，可以从前一阶段的最优解推导出当前阶段的最优解，从而找到整个问题的最优解。在投资消费问题的上下文中，这意味着投资者可以根据当前和预期的市场状态来制定最优的投资和消费计划。
马尔可夫链和动态规划是文章中的核心概念，它们为解决多周期投资-消费问题提供了数学工具。马尔可夫链是随机过程的一种类型，其中未来的状态仅取决于当前状态，而不依赖于如何达到该状态的路径。在投资决策中，这意味着可以忽略过去的市场表现，而只关注当前市场的状态，从而简化了问题的复杂性。
动态规划则用于解决多阶段决策问题，其中当前的决策会影响未来的状态和决策。在投资-消费问题中，这允许投资者考虑到未来所有可能的市场情况，以制定出使长期效用最大化的策略。
文章还引入了其他因素，例如投资者对前期消费的关注程度，它用一个参数来表示。这个参数定义了一个效用函数，该函数不仅考虑了当前消费，还考虑了与前期消费的相对关系。在某些情况下，投资者可能更倾向于稳定消费，而不是让其随市场波动而剧烈变动。
总结来说，麻存义和严定琪的研究为投资者提供了在随机市场条件下进行投资和消费决策的理论框架和数学工具。通过理解市场如何通过马尔可夫过程变化，以及如何应用动态规划来解决投资-消费问题，投资者可以更好地规划其财务未来，并制定出兼顾当前和未来消费的最优策略。尽管现实世界中的决策可能远比模型更为复杂，但这样的模型提供了一个有用的出发点，帮助我们理解和模拟在不确定性和多期决策中的行为。
