我们认为 2019Q4 旺季涨价条件良好，且 2020 年水泥需求预计保持良好，从而使 得行业景气度维持高位。我们认为市场对水泥过于悲观，板块的低估值主要来自市场 对于水泥高盈利周期结束、利润下降的担忧，我们认为随着专项债提前下发的稳增长 决心被逐渐确认，悲观预期或就此修复，类似于 2017Q3、2018Q1、2019Q1 的纠错行 情及估值切换有望再度上演，且时间上更为提前。 2.1.旺季涨价条件良好 当前全国水泥库存位于 55.9%的低位，且环保限产同比未明显放松，因此我们认 为 2019Q4 旺季涨价条件良好。而展望 2020 年，我们预计水泥行业供需格局维持良好： 1）2018Q4 集
