【投资学第7章_zvi.ppt】的内容主要围绕市场有效性与行为金融学展开，讨论了现代投资学的基础模型和理论。本章首先介绍了马科维茨的资产组合理论，该理论基于均值-方差优化，是现代投资学的基石之一。夏普的资本资产定价模型（CAPM）和罗斯的套利定价理论（APT）也是本章讨论的重点，这些模型都假设市场参与者是理性的，并以此为基础研究市场有效性。
1. **随机游走与有效市场**：
- 随机游走理论是描述股价变化的一个模型，根据Maurice Kendall的研究，股价变化难以预测，呈现出随机游走特性。这意味着在公开市场中，任何可预测的价格变化都会立刻被市场消化，导致预期利润消失。
- 理性投资者的存在使得价格能够即时反映所有可用信息，因此试图用历史价格预测未来价格的行为通常是无效的，因为信息已经反映在当前价格中。
2. **市场有效性的本质**：
- 市场有效性并不意味着市场的完美秩序，而是指价格已经反映了所有可获得的信息，包括新信息。信息的有效性是市场效率的核心，它不同于资源有效配置或马科维茨的有效组合概念。
- 法马的效率市场假说（EMH）将信息有效、投资者理性、市场理性融为一体，分为弱式、半强式和强式三种形式。不同形式的有效市场反映了市场对不同类型信息的反应速度。
3. **三种有效市场形式**：
- 弱式有效市场：价格反映了所有历史交易信息，技术分析无法获得超额收益。
- 半强式有效市场：除了历史信息外，还包括所有公开可用的信息，如公司财务报告，使得基本面分析也无法提供超额收益。
- 强式有效市场：所有信息，包括内幕信息，都已经反映在价格中，意味着即使掌握内幕信息也无法获得超额利润。
4. **行为金融学的引入**：
- 尽管有效市场假说在一定程度上解释了市场行为，但实际市场中投资者并非总是完全理性的，行为金融学则关注这些非理性行为如何影响市场，如过度自信、羊群效应和心理账户等。
5. **法马的贡献**：
- 法马的工作对投资领域产生了深远影响，他的效率市场理论挑战了传统的投资策略，并促使投资者更重视理解和适应市场动态，而非寻找固定的交易规则。
这些理论对于理解金融市场、制定投资策略以及评估投资机会至关重要。投资者在实践中需要结合这些理论与行为金融学的洞察，以做出更为理性和适应市场变化的投资决策。
