20170328-海通证券-选股因子系列研究（十八）：价格形态选股因子1

【价格形态选股因子】是基于股票价格走势的多种形态构建的因子，用于增强多因子模型的选股能力。传统的技术分析因子通常依赖于收盘价，但股票价格的变化包含了丰富的信息，不仅仅是收盘价所能体现的。因此，本研究引入了最高价、最低价、开盘价和成交均价来构建价格形态因子，期望能捕捉到更多对投资决策有帮助的信号。 1. **价格形态因子的选股能力** - 开盘冲高因子：在股票开盘后快速上涨的情况，可能预示着市场的积极情绪或买方力量，对空头策略有较强的指导意义。 - 盘低回升因子：股票在盘中下跌后回升，可能显示支撑位的有效性或潜在的反转信号，对多头策略有利。 - 均价偏离因子：股票价格与平均成交价格的偏离程度，反映了市场买卖意愿的差异，可用于识别超买或超卖状态。 2. **正交处理后的因子效果** - 正交化处理是为了消除因子之间的相关性，以更好地评估每个因子的独立贡献。经过正交处理，开盘冲高因子的选股效果减弱，而盘低回升和均价偏离因子仍保持一定的效果。 - 对于一个月计算窗口，开盘冲高和盘低回升因子的影响力降低，但均价偏离因子依然显著。 3. **回归法验证** - 回归分析显示，价格形态因子能为模型提供额外的选股能力。开盘冲高、盘低回升、均价偏离因子的一阶项及一个月计算周期的均价偏离因子的二阶项在回归系数时间序列T统计量中具有显著性，表明这些因子对模型有正向影响。 4. **组合表现优化** - 当将价格形态因子纳入全市场TOP100组合时，组合的年化收益、收益回撤比和信息比率均有提升。一阶项的引入能改善模型表现，而二阶项的引入则进一步增强这些指标。 5. **权重分配模型** - 在“逐步正交+最大化单期IC”模型中，即使在高要求下，价格形态因子仍能获得超过10%的权重分配，这表明它们在选股中具有实际价值。 6. **风险提示** - 市场系统性风险：整体市场环境的变化可能影响策略的表现。 - 资产流动性风险：低流动性可能导致交易成本增加或无法及时执行交易。 - 政策变动风险：政策调整可能直接影响市场和特定行业，从而影响策略效果。 总结来说，价格形态选股因子为多因子模型提供了新的视角，特别是在开盘和日内价格变动的解读上。通过综合开盘冲高、盘低回升和均价偏离等因素，可以提高模型的选股能力和组合的绩效。然而，这种策略也需要注意市场、流动性和政策风险，以确保策略的稳健性。