中间商作用的市场
– 大多数零售交易人(普通股民,用自己的资产做小规模的交易), 一般不
会提交限定订单,他们一般按照现有价格(当前的要价和出价)提交股票
的交易订单.
– 这种按照市场价格立刻产生交易的订单称为市场订单(market order).
– 例如, 如图a中所示, 如果一个股民提交了一个市场订单,要买进100股(
当然是市场价格),那么前面提交限定价格订单要交为$5的人就在该价
格卖掉100股. 新的要交在订单薄上变成了$5.5.
– 股票并不总是以100股为单位, 如果有一个股民要以市场价格买入200
股, 那么订单薄上的两个卖方股民就都出售了各自的100股(但价格不
一样). 这种市场定单的价格是顺订单薄而上的交易.
– 但是, 像Fidelity, Vanguard大型基金, 交易机构如银行\养老金,保险公司,
对冲基金等每天都会做大量的交易.
• 他们不会像小股民那样买卖200股的订单薄上游动的小交易. 但也不会像市场提交
单个大宗限定订单,因为那样市场的其他参与者会了解他们的意图, 并利用之.
• 他们通常利用多个交易渠道, 提交多种类型的订单. 比如, 拆分成许多小订单, 在一
个或多个交易日历逐步提交完成, 目的是尽量减少他们的交易意图对价格的影响.
比如隐藏方法之一是把订单不同部分提交到不同的交易系统.
• 现在, 黑池(dark pool) 高盛和ITG就是采用这种系统, 这种系统对访问有限制的, 不会
将提交的订单给公众看到. 这种交易在2009年就达到了9%的市场份额.
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