20210722_屠雪永_论文展示1

【屠雪永_论文展示1】是一篇关于金融市场注意力与回报的研究论文，主要探讨了不同类型的投资者注意力如何影响市场回报。研究由Zhi Da, Jian Hua, Chih-Ching Hung, 和 Lin Peng共同撰写，并在2021年以工作论文的形式发表。 1. **动机（Motivation）** 论文关注的核心问题是股票层面的关注度是否包含了对回报系统性成分的信息。通过分析不同类型投资者的总体关注度，可以增进我们对驱动市场公告溢价的理解。以往的研究已表明，零售投资者的关注度会导致短期高回报，随后出现反转（Barber和Odean 2008；Da, Engelberg, 和Gao 2011），而机构投资者的关注度则与对信息的持久反应和风险溢价相关（Ben-Rephael, Da, 和Israelsen 2017；Ben-Rephael等人2021年）。 2. **数据和变量定义（Data and variable definitions）** - 数据来源：CRSP（Center for Research in Security Prices）和合并的CRSP-Compustat数据库。 - 时间范围：2004年7月至2018年12月。 - 零售投资者注意力：通过Google Trends获取，自2004年起有数据。 - 机构投资者注意力：来自Bloomberg，自2010年起有数据。 变量包括： - 股票异常零售注意力（ASVI）：股票的SVI（Search Volume Index，搜索量指数）与其过去六个月中位数的差值。 - 市场级别的零售注意力（ARA）：基于市值加权平均的公司特定ASVI。 - 高机构注意力指标：如果每日最大阅读量（DMR）为3或4，设定为1，否则为0。 3. **实证研究（Empirical study）** 作者可能通过统计和经济模型分析了这些数据，以揭示零售和机构投资者注意力如何预测未来市场回报。他们可能会比较两种类型投资者的注意力如何影响价格动态，以及它们在解决不确定性过程中的作用。 4. **结论（Conclusion）** 论文的结论部分可能强调，零售和机构投资者的综合注意力具有不同的能力来预测未来市场回报，揭示了之前研究未探索的高频投资者注意力动态，为回报溢价和不确定性解决的文献提供了新的见解。 这篇研究对理解金融市场中信息处理和价格形成的过程具有重要意义，特别是关注不同投资者群体如何影响市场行为。它扩展了我们对注意力经济学的理解，尤其是在金融市场的应用，表明了注意力不仅与个体股票的价格波动有关，而且可能对整个市场的走势产生影响。