财务比率和现金流量分析是企业财务分析中的关键工具，用于评估公司的经营效率、财务稳健性和盈利能力。本节将深入探讨这些概念，特别是权益报酬率（ROE）及其组成要素。
权益报酬率（Return on Equity，ROE）是衡量公司利用股东资金创造利润的能力的指标，反映了每一单位股东权益产生的净利润。长期而言，公司的市场价值取决于ROE与权益资金成本的关系。如果ROE持续高于权益资金成本，意味着公司为股东创造了额外价值，其股票市场价格将超过账面价值。相反，如果ROE低于资金成本，公司可能无法为股东带来足够的回报，股票市场价值可能会下降。例如，Compaq公司在1992年的ROE表现不佳，低于竞争对手Apple和Dell，这可能是由于多种因素导致的，包括资产获利能力低和财务杠杆的运用不当。
ROE可以通过分解为资产报酬率（ROA）和财务杠杆来理解。ROA显示了每单位资产所产生的利润，而财务杠杆则展示了股东每投入一单位资金可以撬动多少资产。ROA有多种计算方式，包括考虑利息收入和费用的版本，以更准确地反映企业的盈利能力。比较不同公司的ROA时，需要考虑这些因素以避免误导。例如，Compaq的ROA偏低，可能是因为其较低的资产周转率、净利率或较高的财务费用。
财务杠杆，即权益乘数，代表了资产与股东权益的比例，反映了公司的负债程度。高财务杠杆意味着公司更多地依赖债务融资，这可能会增加盈利的波动性，因为债务利息支付是固定的。在案例中，Compaq的财务杠杆相对较低，表明其融资策略更为保守，与Apple和Dell相比风险较小。
资产周转率是评估公司运营效率的指标，表示公司通过销售资产来产生收入的速度。较高的资产周转率通常意味着更好的运营效率。Compaq在1992年资产周转率有所提升，这是其ROE改善的一个因素。
净利率（ROS）是净利润与总收入的比例，反映了公司的盈利能力。当净利率上升，同时资产周转率和财务杠杆保持稳定或提高时，ROE也会相应提升。1992年Compaq的净利率从4%增长到5.2%，有助于提高其ROE。
现金流量分析是另一个重要的财务评估方面，它关注企业经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流入和流出。现金流量分析可以帮助确定公司的偿债能力、投资项目的回报潜力以及支付股利的能力。通过分析现金流量表，可以了解公司的现金流状况是否健康，是否能够满足其短期和长期的财务需求。
总结来说，财务比率分析，尤其是ROE的解构，以及现金流量分析，为企业提供了一套全面评估其财务状况的方法。通过监控这些关键指标，管理层和投资者可以更好地理解公司的盈利能力和财务健康状况，从而做出更明智的决策。对于Compaq公司，提升资产周转率、控制财务杠杆和改善净利率是提高ROE的关键。同时，关注现金流量的变化，确保公司的现金流充足，也是保持财务稳健不可或缺的部分。
