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2022年宁德时代与比亚迪电池储能业务布局对比分析报告(27页).pdf
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2022 年深度行业分析研究报告
正文目录
一、 电池业务的发展与格局演变:创始人的两次对垒................................................................................ 6
1.1 第一次对垒:消费电池随客户起伏,ATL 占领高地 ................................................................................. 6
1.2 第二次对垒:动力电池赛道开启,国内呈现双雄格局 .............................................................................. 7
二、 动力电池对比:全面铺开与重点布局 ............................................................................................... 12
2.1 技术路线:宁德时代多点开花,比亚迪聚焦结构创新 ............................................................................ 12
2.2 客户结构:宁德客户多元化,比亚迪开启外供 ...................................................................................... 17
2.3 产能规划:资本开支大幅增长,扩产节奏加快 ...................................................................................... 19
2.4 成本控制:产业链纵深布局,折摊费用下降显著 ................................................................................... 22
三、 开辟储能第三战场,21 年双双爆发 ................................................................................................. 25
图表目录
图表 1 比亚迪消费类锂电池营收变化情况 单位:百万元 ................................................................................ 6
图表 2 全球笔电、平板和手机电芯市场格局(出货口径) ................................................................................ 7
图表 3 TDK 能源应用产品营收变化情况 单位:亿元人民币 ............................................................................ 7
图表 4 国内新能源汽车销量 单位:万辆 ....................................................................................................... 8
图表 5 国内动力电池装机量 单位:GWh ...................................................................................................... 8
图表 6 历年纯电动乘用车能量密度补贴调整系数 ............................................................................................. 8
图表 7 国内新能源汽车市场分电池材料类型装机占比变化情况 ......................................................................... 9
图表 8 比亚迪新能源汽车销量及国内市占率变化情况 单位:辆 .................................................................... 10
图表 9 2020 年国内磷酸铁锂电池装机格局 .................................................................................................... 10
图表 10 2021 年国内磷酸铁锂电池装机格局 ................................................................................................ 10
图表 11 2020 年国内三元电池装机格局 ........................................................................................................11
图表 12 2021 年国内三元电池装机格局 ........................................................................................................11
图表 13 宁德时代动力电池装机量 单位:GWh ...........................................................................................11
图表 14 2021 年全球动力电池装机格局 ........................................................................................................11
图表 15 比亚迪/宁德时代国内动力电池市场份额演变图 ................................................................................ 12
图表 16 研发支出对比 单位:亿元人民币 .................................................................................................. 13
图表 17 研发投入占营收比例 ...................................................................................................................... 13
图表 18 EV 乘用车电池能量密度对比 .......................................................................................................... 13
图表 19 宁德时代 CTP 迭代至 3.0 版本 ....................................................................................................... 14
图表 20 宁德第一代钠电与传统铁锂电池对比............................................................................................... 15
图表 21 宁德时代锂钠电芯混搭方案拓宽应用场景 ........................................................................................ 15
图表 22 刀片电池减少或去掉电池包内的横纵梁等支撑结构........................................................................... 15
图表 23 刀片电池系统能量密度和空间利用率提升 ........................................................................................ 16
图表 24 功率型刀片电池结构 ...................................................................................................................... 16
图表 25 能量型和功率型刀片电池对比......................................................................................................... 17
图表 26 2020 年宁德时代客户装机占比 ....................................................................................................... 17
图表 27 2021 年宁德时代客户装机占比 ....................................................................................................... 17
图表 28 2021 年宁德时代在各乘用车主机厂中的供货占比 ............................................................................ 18
图表 29 2021 年比亚迪客户装机占比 .......................................................................................................... 18
图表 30 2021 年比亚迪在各乘用车主机厂中的供货占比................................................................................ 18
图表 31 比亚迪电池外供乘用车客户及车型(截至 2021 年末) ..................................................................... 19
图表 32 21 年宁德时代和比亚迪电池业务资本开支均大幅增长 单位:亿元人民币 ........................................ 19
图表 33 电池业务在比亚迪集团内部的资本开支占比近年来呈现出上升趋势 ................................................... 20
图表 34 宁德时代电池产能规划 单位:GWh.............................................................................................. 20
图表 35 比亚迪电池产能规划 单位:GWh ................................................................................................. 21
图表 36 全球主流电池企业产能规划 单位:GWh ....................................................................................... 22
图表 37 宁德时代和比亚迪电池产业链布局情况 ........................................................................................... 22
图表 38 单位折摊费用对比 单位:亿元/GWh............................................................................................. 24
图表 39 宁德时代产能利用率 单位:GWh ................................................................................................. 24
图表 40 动力电池营收对比 单位:亿元 ..................................................................................................... 24
图表 41 动力电池毛利率对比 ...................................................................................................................... 24
图表 42 动力电池单价对比 单位:元/Wh................................................................................................... 25
图表 43 动力电池单位成本对比 单位:元/Wh ............................................................................................ 25
图表 44 宁德时代储能营收与毛利率 单位:亿元 ........................................................................................ 25
图表 45 宁德时代储能系统销量 单位:GWh/ 元/Wh.................................................................................. 25
图表 46 比亚迪储能电池月度装机量 单位:GWh ....................................................................................... 26
图表 47 2021 年全球储能电池产量格局 ....................................................................................................... 26
图表 48 比亚迪家储产品 MiniES 2.0............................................................................................................ 26
图表 49 宁德时代家储电芯产品................................................................................................................... 26
图表 50 宁德时代 280Ah 储能用大电芯 ....................................................................................................... 27
图表 51 宁德时代液冷电箱 ......................................................................................................................... 27
图表 52 宁德时代 EnerOne ........................................................................................................................ 27
图表 53 比亚迪 BYD Cube T28 大幅提升能量密度 ....................................................................................... 28
图表 54 宁德时代/比亚迪综合对比 .............................................................................................................. 28
图表 55 推荐标的盈利预测与评级 ............................................................................................................... 29
本篇报告主要对国内两大锂电池企业宁德时代和比亚迪进行深入对比。第一章为纵向对比,主要研究了两家公司在不同时期
的发展情况、战略定位以及格局变化,覆盖场景包括消费和动力;第二、三章为横向对比,主要从技术、客户、产能、成本
等方面对电池业务进行详细比较,覆盖场景包括动力和储能。我们认为全球锂电市场空间广阔,看好国内电池巨头的发展前
景和全球竞争力。
一、 电池业务的发展与格局演变:创始人的两次对垒
比亚迪和 ATL/CATL 都是较早进入锂电池行业的国内企业,产业经验丰富。在消费领域,ATL 和比亚迪分别以超 35%和 7%
的 3C市占率成为全球第一和第五;在动力领域,经历了 2017 年之前的铁锂主导期、2017-1H19的三元反超期、2H19-1H20
的行业调整期以及 2H20之后的行业复苏叠加铁锂回归期,宁德和比亚迪目前分别以 50%和 20%左右的市占率居国内前二。
技术路线和企业定位成为左右阶段性胜利的关键。
1.1 第一次对垒:消费电池随客户起伏,ATL 占领高地
比亚迪:国内消费电池元老,目前 3C 电池出货全球前五。比亚迪 1995 年以镍镉二次电池业务起家,1998年进入锂离子电
池生产领域;2003 年,公司二次电池产量位居全球第二,仅次于日本三洋;2010 年前后,传统手机巨头在行业变革中失去
了自身的位置,市场被新势力取代,供应商也随之受到冲击,比亚迪将电池业务的重心转移到车用动力电池上,消费电池规
模处于停滞状态;2016 年以后,以 HMOV 为代表的国产消费电子厂商崛起带动本土供应链的复苏,消费电池逐步实现国产
替代,比亚迪营收回升并创下新高。2020 年公司消费锂电池实现营收 62 亿元,同比增长 21%,手机+平板+笔电电池出货
量全球第五,国内第三,客户主要包括三星、华为等手机厂商,与其消费电子产品结构件和组装的客户群有部分重合,具有
一定的协同效应。
图表1 比亚迪消费类锂电池营收变化情况 单位:百万元
资料来源:公司公告、平安证券研究所
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