### 电子行业研究：主动去库存结束，2024年半导体行业浮现周期上行讯号
#### 一、全球半导体销售额持续改善，24年市场规模有望超6000亿美元
1. **全球及国内半导体销售额同环比持续向好**
近年来，全球半导体行业经历了一段显著的调整期，特别是自2022年开始，受制于消费电子需求疲软、行业库存水平高企以及产能过剩等问题的影响，半导体行业进入了主动去库存阶段。然而，根据最新的市场数据，这些不利因素正在逐渐消退。预计从2024年起，半导体行业将迎来新一轮的增长周期。这一变化的背后，首先是供给端的改善，全球及国内半导体产业链的库存水平已经逐渐恢复正常，晶圆厂的稼动率也有望在2024年第二季度出现回升。
2. **2024年全球半导体市场规模有望实现超6000亿美元**
随着需求端的复苏迹象日益明显，尤其是在人工智能(AI)技术的推动下，半导体行业将迎来新的增长动力。据预测，2024年全球半导体市场规模有望超过6000亿美元。这一预测基于以下几点：AI技术的发展为电子行业注入了新的活力，智能手机市场中的新机型销售火爆，尤其是折叠屏手机的增长势头迅猛；AI服务器的需求持续走强，海外科技巨头如Meta、苹果等纷纷加大对AI服务器的投资力度，英伟达的季度业绩更是超出市场预期；此外，预计从2024年第一季度开始，通用服务器的采购也将重新启动，这将进一步促进半导体行业的发展。
#### 二、供给端：库存出清，24年行业产能利用率有望见底回升
1. **库存：IC设计公司库存回归正常，渠道端库存略显紧张**
在过去两年里，为了应对市场需求的下降，许多IC设计公司采取了积极的去库存策略。截至2023年底，A股芯片设计厂商的库存月数已经从年初的9个月降至6.3个月，预计2024年上半年将回归到平均水位4个月左右。与此同时，渠道端的芯片库存也已回归至正常的两个月左右。
2. **稼动率渐次回升：预计24Q2全球主流晶圆厂8寸及12寸稼动率开始回升**
随着市场状况的好转，晶圆厂的稼动率也呈现出上升的趋势。预计在2024年第二季度，全球主流晶圆厂的8寸及12寸生产线稼动率将开始回升，这将进一步提高行业的产能利用率，并有助于缓解此前因产能过剩而带来的压力。
3. **芯片交期回归正常**
伴随库存出清，芯片交期也逐步恢复正常。这对于整个供应链而言是一个积极信号，表明行业正朝着健康稳定的方向发展。
4. **2024年半导体行业资本开支开始改善，产能利用率将明显提升**
在2024年，随着市场需求的复苏，半导体行业的资本开支也开始呈现改善的趋势。这不仅有利于提升产能利用率，还将为未来的增长奠定坚实的基础。
#### 三、需求侧：AI带动创新带动换机需求，需求复苏可期
1. **AI带动创新带动换机需求**
AI技术的发展不仅推动了新产品的创新，还促进了消费者对新技术产品的购买意愿。华为、小米、vivo等品牌发布的新机型热销就是最好的例证。随着AI应用产品的不断推出，预计2024年将是AI推理的元年，这将进一步推动市场需求的增长。
2. **AI主线重点看好算力和存储**
在AI技术的支持下，算力和存储成为最先受益的领域。尤其是在国产化趋势下，这两个领域的技术和产品将成为决定未来十年AI胜负的关键。因此，我们持续看好与AI相关的GPU、HBM、DDR5等芯片的需求前景。
3. **周期复苏向上，关注格局好、需求有望率先改善的方向**
对于投资者来说，重点关注那些具有较好市场格局且需求有望率先改善的领域至关重要。例如，在存储模组、数字Soc、驱动IC、射频及CIS等领域，预计基本面将率先出现改善。同时，MCU、模拟等芯片的见底信号也值得关注。
随着半导体行业主动去库存阶段的结束，2024年半导体行业将迎来一个全新的增长周期。供给端的改善与需求端的复苏共同作用，将为整个行业带来积极的变化。在此背景下，投资者应重点关注那些受益于AI技术发展的领域，以及那些有望率先改善的基本面。
