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告
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告
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宏
观
研
究
基本面持续承压 关注设备等上游领域
——半导体行业分析与展望（20230417-20230421）
[Table_Title]
[Table_Author]
分析师：
邓垚
执业证书编号：S1380519040001
联系电话：010-88300849
邮箱：dengyao@gkzq.com.cn
[Table_PicQuote]
申万半导体与沪深 300 涨跌幅走势图
资料来源：Wind，国开证券研究与发展部
[Table_IndustryRank]
行业评级
中性
[Table_Report]
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[Table_Date]
2023 年 4 月 24 日
[Table_Summary]
内容提要：
市场表现：截至2023年4月21日收盘，半导体（申万）行业上周
累计下跌8.63%，其所属电子板块周跌幅为6.41%，落后于沪深
300指数4.96pct，市场表现在申万31个一级行业中垫底；半导体
板块PE（TTM）为45.95倍，处于近五年26.77%分位水平。
上周A股科技股整体持续回调，半导体行业受龙头公司业绩指
引、美国或将限制对华科技领域投资等因素影响，跌幅尤为明
显；子板块来看，模拟芯片设计、分立器件、封测和数字芯片
设计板块周跌幅均超10%，设备板块依旧维持涨势，表现持续
领先半导体行业，主要由于上周公布的年报或一季报业绩出现
了明显分化，设备板块相对显现出良好的业绩支撑。
行业层面来看，4月20日台积电发布季报，该公司1Q23单季度
实现营收167.2亿美元，环比减少16.1%，同比下降4.8%，位于
此前业绩指引下限，且为2009年以来首次出现下滑，主要受宏
观经济下行、终端需求疲软、库存去化低于预期等因素影响；
公司预计二季度营收的同比降幅中位数为14.6%，2023年全球半
导体市场同比下滑4%-6%，其中晶圆代工市场同比下滑7%-
9%，公司自身全年营收有望实现1-6%增长，优于全行业水平；
4月19日ASML发布季报，该公司1Q23单季度实现营收67亿欧
元，环比增长4.9%，同比增长90.9%，净利润19.6亿欧元，环比
增长7.6%，同比增长181.4%，均略高于此前业绩指引上限，同
时预计2023年来自中国的收入将显著增长。
我们认为，二季度半导体行业基本面整体仍将持续承压，随着
三季度设计厂商库存调整，以及芯片龙头供给端缩减，供需结
果下半年有望逐步改善；结合政策端来看，上周上海市印发
《上海市推进算力资源统一调度指导意见》，明确了中长期
（2025年）的算力需求目标及算力基础设施配置计划，AI算力
芯片市场需求获得进一步提振，全年来看AI芯片概念将是市场
持续热点；同时从ASML对中国大陆地区业绩贡献前瞻来看，
年内晶圆仍处于积极扩产态势，从而有望促进设备和材料用量
持续增长，而设备、材料作为“卡脖子”关键环节，在当前外
部环境下实现自主可控的战略意义进一步凸显，建议关注。
风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦
加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于
预期，中美关系进一步恶化，俄乌战争地缘冲突，黑天鹅事
件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。
-1.00%
4.00%
9.00%
14.00%
19.00%
23-01 23-01 23-02 23-03 23-03 23-04
半导体(申万)
沪深300
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