本文是华西证券发布的关于券商波段操作策略的研究报告，主要探讨了M1同比增速与券商行情之间的紧密关系，提出了基于M1增速的买入和卖出券商的策略，并给出了相关投资建议。
M1是指狭义货币供应量，包含了社会流动资金和企业及机关团体的活期存款，是反映经济活动现金流状况的关键指标，也是货币政策调控的目标之一。M1的同比增长率变化可以体现市场流动性的宽紧程度。研究发现，过去20年间，每当M1同比增速触底回升时，券商板块往往迎来上涨行情，而当M1增速触及高点后，券商行情可能随之降温。这一现象背后的原因包括两方面：
1. 经济基本面影响：M1增速增长意味着企业现金流改善，当资产回报率超过资金成本时，企业会增加投资，推动实体经济扩张。券商作为服务实体经济的金融机构，其业绩与宏观经济表现密切相关，因此在经济向好的背景下，券商业绩有望提升，股价表现也更佳。
2. 市场流动性效应：M1增速上升通常伴随着企业可流动资金增加。当金融资产投资回报率高于资产回报率时，企业倾向于将多余资金投入股市，从而提升市场资金量，推高股市表现。券商作为市场最敏感的参与者，其收益受到市场活跃度的直接影响，新证券的发行也将因资金宽松而增多，进一步促进券商业务增长。
报告中提出了一个基于M1增速的投资策略：在M1增速下降至10%（2012年前）或5%（2012年后）的低位时买入券商，在M1增速上升至20%（2012年前）或10%（2012年后）的高位时卖出。按照这一策略，自2002年以来，可以获得高达1672%的超额收益率。
报告最后给出了投资建议，2021年2月18日M1增速达到14.7%，符合卖出条件，而同年8月12日M1增速降至4.9%，触发买入条件。同时，报告指出了潜在风险，如财富管理业务发展不达预期、投行业务风险增加、权益市场大幅下跌以及交易量萎缩等。
总结来说，这份研究报告提供了一个基于宏观经济指标M1增速来指导券商投资的策略，强调了M1与券商业绩和市场流动性间的密切联系，为投资者提供了参考依据。然而，任何投资决策都需要结合其他市场信息和风险评估，投资者应谨慎对待。
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