有色金属：电荒风险蔓延，金属市场维持结构性强势.pdf

有色金属作为基本工业原料，其价格及供需状态受多种因素影响。本报告分析了有色金属市场当前的态势，并展望了未来几个月的发展趋势。报告中特别提及的“电荒风险”指的是能源供应不足导致的电力短缺问题，这在多地造成了限电措施的实施，进而影响到有色金属的生产供应。 报告指出电荒导致金属供给遭受扰动，特别是氧化铝及铅的生产。河南省作为氧化铝和铅的重要生产基地，由于限电措施，出现了减产甚至停产的情况。限电不仅影响了河南省，还波及到了电解铝和锌冶炼生产，尤其在云南省的限电措施对电解铝产能造成了一定的停滞。这造成了市场对有色金属供给的担忧，从而维持了金属市场结构性的强势。 另一方面，尽管铜供给端已恢复到疫情前水平，但运输风险依旧存在。全球集装箱紧缺、船期延误以及南非德班港的关闭均给铜供给带来了挑战。尽管如此，下游铜消费仍然强劲，特别是现铜升水和铜杆加工费维持在高位，显示了市场对铜的需求并未减弱。 报告还提到了黄金市场的走向。由于通胀预期的上升以及对流动性的担忧，黄金价格开始重回1800美元/盎司上方。分析师预测黄金价格将重新挑战1900美元/盎司的阻力线。全球央行对黄金的购买以及金饰消费的增长，都强化了黄金市场的强势。 通过对有色金属市场的深入分析，报告总结了以下几个关键点： 1. 电荒现象对有色金属行业产生实质性扰动，尤其是对氧化铝和铅的生产影响明显。 2. 限电措施导致云南电解铝产能受损，同时也影响了锌冶炼生产，预计产量将继续受到扰动。 3. 尽管铜供给端恢复，但运输风险仍然存在，加之强劲的下游消费，铜价预计将维持强势。 4. 黄金价格可能重新测试1900美元/盎司的价位，受央行购金、金饰消费增长和通胀预期上升的推动。 5. 美元黄金市场的表现可能与利率收益率变化呈现结构性变化，随着通胀溢价的计入，黄金和美元、美债收益率的走势可能趋同化。 报告最后提到了俄罗斯央行自2006年至2020年间累计购买黄金量，以及俄罗斯主权财富基金对黄金市场的潜在影响。这些因素都预示着黄金市场可能维持结构上的强势。 有色金属市场在面对能源短缺和运输风险的同时，依然显示出结构性的强势。报告为投资者和行业参与者提供了对未来金属市场价格走势的预测以及相应的投资建议。在有色金属市场投资过程中，应密切关注能源供应状况、运输风险、下游消费需求及黄金市场的走势。