在后疫情时代，酒店行业的发展路径和研究框架是社会服务业关注的焦点。本报告从多个维度探讨了酒店业的复苏以及未来发展趋势，特别是从航空数据、行业数据以及集中度提升等方面提供了详细的研究分析。
报告指出酒店行业目前正处在成熟阶段，增速放缓，这与酒店产品结构和消费者需求之间的矛盾有关。在存量市场竞争激烈的背景下，中高端连锁酒店成为酒店业新的增长点。相比于传统星级酒店，它们更贴近新兴消费群体的偏好。在成本上涨的假设条件下，维持原有利润率需要大幅度提升平均每间可售房收入(ADR)，而简单的装修升级不足以支撑提价力度，因此向中高端转型成为酒店经营者的首选。
疫情对航空业的巨大冲击为酒店需求回升提供了先行指标。观察航班数量的变化，可以有效跟踪商务和旅游需求的复苏进度。航空高频数据表明，至2020年7月4日航班量已恢复到疫情前的70%，这一指标与头部连锁酒店的平均每间客房收入(RevPAR)恢复水平更加贴合。
报告还提到酒店业的成长需要依靠产品结构的升级、集中度的提升以及地域的渗透。在整体增速放缓的环境中，只有特定的酒店产品和行业龙头能够逆势上行。较低的集中度为投资者带来了更大的预期空间。在经济型酒店增速放缓的背景下，三四线城市留给了经济型酒店更多的生存和升级空间。
疫情进一步凸显了连锁酒店在投资回报率和抗风险能力方面的优势。更高的出租率实际上对冲了因加盟而产生的额外费用，中端加盟店的回收期通常在4-5年左右，优质项目甚至能达到2.5-3.5年。华住酒店等头部品牌出租率已经回到盈亏点上方，而大部分单体酒店虽盈利水平边际改善，但多数仍处于亏损状态，71%的受访酒店现金流不足以支撑3个月以上。
在投资建议方面，疫情被认为是双刃剑，短期内对酒店行业冲击严重，但从长远看，有助于行业洗牌和集中度提升。三大酒店龙头在疫情期间加强管理、控制成本，对加盟商提供资金帮助，其经营数据恢复情况远高于行业平均水平。报告维持行业“增持”评级，并推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住酒店。
报告的风险提示主要包括宏观经济恢复不及预期、连锁品牌扩张进度低于预期、疫情反复风险以及商誉减值风险等。
此份行业研究报告在研究框架上有所创新，提出“此周期非彼周期”，强调酒店业周期性与传统大宗商品周期性的不同。报告构建了高频航空指标和酒店投资时钟，以帮助投资者从短期和中期维度把握酒店周期的轮动规律。在成长性方面，报告认为酒店业成长性是结构性的，这意味着在整体增速放缓的背景下，只有特定酒店产品及龙头企业能够逆势上行。与成熟市场相比，较低的集中度为投资者打开了预期空间。我国地区经济发展差异显著，这为酒店业成长和地域渗透提供了广阔的空间。
在数据分析方面，报告给出了具体的统计数据和预测，例如锦江酒店、首旅酒店的股价、EPS（每股收益）、PE（市盈率）、投资评级等。这些数据为投资者提供了对行业现状和未来发展趋势的量化认识。
本报告为投资者提供了对酒店行业在后疫情时代变革的深刻洞察，为行业投资决策提供了丰富的理论依据和实践指导。
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