【银行理财新时代】近年来，中国银行业正经历一场深刻的变革，特别是在理财业务方面。随着监管政策的不断调整，银行理财已进入一个全新的时代。2021年底，净值型理财产品占据了92.97%的存续规模，总计26.96万亿元，这标志着理财产品从传统的预期收益模式向净值化转型的显著进步。保本理财产品的规模已经完全清零，市场对于刚性兑付的预期逐渐被打破，投资者的投资理念正朝着更为市场化、风险自担的方向转变。
【同业理财与风险治理】在监管层对同业理财的严格管控下，其规模已降至541亿元，相较于资管新规发布前下降了97.52%。同时，多层嵌套和复杂结构的理财产品得到有效治理，资金空转和脱实向虚的现象得到根本扭转。这些举措旨在降低系统性风险，强化银行理财业务的合规性和透明度。
【理财市场发展】2022年被视为银行理财的发展元年。全国范围内，超过300家银行机构和21家理财公司积极参与理财业务，存续余额达到29万亿元，同比增长12.14%。理财公司的数量持续增长，中小银行通过代销方式参与其中，理财产品期限延长，公募产品占据主导地位。投资策略以固定收益类为主，同时FOF（基金中的基金）产品快速发展，为投资者提供了更丰富的产品选择。
【弱周期业务的重视】在2022年的银行投资策略中，预计规模和净息差的超预期变动可能性较小。然而，理财子公司推动的多元化产品及银行的渠道优势将促进理财规模扩大和集中度提高，进而为银行带来稳定的非利息收入。这部分收入相比利息收入更具稳定性，同时，银行在提供流动性管理服务时也能增加收入回报。
【板块估值与风险】目前，银行板块的静态估值仅为PB的0.64倍，这可能已经反映了潜在的风险。监管层提出增强信贷稳定性的指导意见，预示着未来信贷增长将更加平衡。同时，监管层强调防范处置风险过程中可能引发的次生金融风险。预计银行将更加谨慎地处理存量风险，增量风险主要集中在政府和居民部门，对银行资产质量的影响有限。2021年，部分银行增加了对非信贷类资产的拨备，随着资管新规实施接近尾声，相关拨备压力可能会有所减轻，对利润的影响也将更为可控。
【投资策略】对于2022年的投资，建议关注两类个股：一是受宏观经济周期影响较小、能保持稳定增长的银行；二是基本面持续改善、估值有望提升的银行。然而，债务风险的快速出清可能导致信用利差上升，若经济持续疲软，企业的经营状况恶化，银行板块的业绩可能会波动。
【风险因素】主要风险包括：一是债务危机快速暴露，加剧信用市场的紧张；二是新冠疫情的反复可能拖累整体经济，进一步恶化企业盈利状况，对银行业绩产生冲击。
银行理财新时代的到来带来了业务模式的转变和市场结构的优化，同时也对投资者提出了新的挑战。投资者需密切关注银行的非利息收入增长、风险管理和估值水平，以作出更为明智的投资决策。
