【电气设备行业深度报告】——海上风电之塔筒管桩：单位价值量不减，出口潜力加成（2022）
本报告聚焦于电气设备行业的海上风电领域，特别是塔筒和管桩部分，深入分析了该细分领域的现状、发展趋势以及潜在的投资机会。海上风电作为可再生能源的重要组成部分，其基础设施建设中的塔筒和管桩环节具有显著的战略价值。
1. **海上塔筒/管桩单位价值量提升**
随着风电技术的进步，风机大型化的趋势愈发明显。大型风机的运用需要更粗更大、更高更稳固的塔筒和管桩以支撑，这使得单位价值量并未因风机尺寸增大而减少。同时，随着海域深度增加，风机基础结构可能发生变化，导致塔筒和管桩的需求量增加。以三峡阳江青洲六项目为例，每GW的塔筒和管桩用量高达36.6万吨，超过了已运行的三峡阳江沙扒三期项目，显示出单位价值量的稳定甚至提升。
2. **海上风电塔筒/管桩出口潜力**
全球风能协会预计，到2025年，海外海上风电新增装机容量将达到约17GW，相比2020年有显著增长。欧洲市场的主要供应商如EEW和Sif虽然占据主导地位，但中国企业在成本控制方面具有显著优势，有望复制陆上塔筒出口的成功经验。若中国企业在2025年能占据海外海上风电塔筒和管桩市场20%的份额，出口规模将超过100万吨。
3. **竞争格局与投资建议**
短期内，产能扩张、技术研发、资金实力和海外市场开拓将成为企业在竞争中获胜的关键因素。长期看，具备海外基地建设和综合服务能力的企业将更具竞争优势。报告推荐关注大金重工，因其在产能、技术、扩张和海外业务拓展方面的突出表现，同时建议关注海力风电、天顺风能、天能重工、泰胜风能等头部企业。
4. **风险提示**
海上风电的技术进步和成本降低可能影响平价化进程及装机规模，出口进程可能不如预期，且行业扩产可能导致竞争加剧和盈利能力下滑。投资者应充分考虑这些风险。
海上风电塔筒和管桩行业展现出强大的增长潜力，尤其在中国企业成本优势和技术提升的推动下，出口市场有望成为新的增长点。然而，行业竞争加剧和市场不确定性提醒投资者需谨慎评估相关风险。
