通信运营系列报告：运营商系列一：中国电信即将回A，运营商开启云网融合新时代（2021）（18页）.pdf

【中国电信回A与云网融合新时代】 中国电信的回归A股，标志着中国通信行业的一个重要转折点，也是近年来科技行业中最大的一次首次公开募股(IPO)。这一举动不仅有望提升通信行业的市值，增加机构投资者的配置比例，同时也揭示了运营商从传统“管道基建”角色向“云网融合”服务提供商的战略转变。2021年8月，中国电信宣布其A股IPO初步询价结果为4.53元/股，预计募集471至541亿元，这将是近十年来A股科技行业规模最大的IPO。 中国电信在国内通信市场占据重要地位，特别是在移动通信和固网宽带领域，仅次于中国移动。在产业数字化方面，中国电信的表现更是行业领先，作为最大的IDC服务商和运营商公有云提供商，其C端和H端的ARPU（每用户平均收入）呈现企稳回升态势，B端产业数字化收入占比也在不断提升，显示出收入结构的多元化发展。 中国电信的募投资金将主要投入到5G产业互联网的建设中，旨在构建和完善云网融合新型基础设施。这包括建设超过800个MEC（多接入边缘计算）节点，以推动经济社会的数字化转型。此外，公司还将加强云基础设施建设，如服务器、交换机、路由器、光传输设备和安全硬件等领域，以增强2B服务能力。科技创新研发方面，中国电信将聚焦软实力提升、AI赋能以及新业务的培育，积极探索6G、区块链和量子通信等前沿技术与现有业务的融合应用。 从投资价值角度来看，中国电信A股上市将带来价值重估的机会。根据股票股利贴现模型，预计其合理市净率(PB)在1.6至4.8之间，发行价格4.53元具有较高的安全边际。未来两年，中国电信有望受益于5G ARPU增长和产业互联网收入占比提升，盈利能力将持续改善，同时，高派息率也将吸引投资者。由于运营商作为蓝筹股的特性，其贝塔系数较低，因此折现率相对较小。 对于投资者而言，中国电信的回A将对三大运营商H股估值修复产生积极影响，释放出估值提升的空间。投资建议关注受益于募投项目资本开支的产业链相关公司，如中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、科士达和英维克等。同时，考虑到云网融合和5G定制网络的发展，服务器、基站、光传输和数通设备等相关领域的增长潜力不容忽视，如光迅科技、新易盛、天孚通信、博创科技、烽火通信等。此外，科技创新研发项目的实施将为软件开发外包、白盒硬件ODM&OEM、AI算法提供商和电信软件厂商如宝兰德、平治信息、虹软科技、旷视科技（科创板申报）、云天励飞（科创板申报）等创造新的市场机遇。 中国电信的回A不仅是资本市场的重大事件，更是通信行业向云网融合迈进的关键步骤。这一转变将带动整个产业链的升级和发展，为投资者提供了丰富的投资机会。随着5G、云计算和产业互联网的深度融合，中国电信有望在新的时代背景下，发挥更大的行业影响力。