轻工造纸行业研究：各纸种开工率继续提升，白卡纸加速去库存（2021）（14页）.pdf

【轻工造纸行业研究】近年来，造纸行业呈现稳定增长态势，各纸种的开工率持续提升，显示出行业景气度的回暖。近期数据显示，箱板纸、瓦楞纸、铜版纸和双胶纸等主要纸种的开工率分别提高了2.2%、1.2%、1.38%和2.42%，而白卡纸的开工率更是提升了1.46%。这一现象主要得益于纸厂挺价策略的成功以及下游市场补库存力度的增强。 白卡纸作为重要的纸种之一，其库存正在加速去化，本周库存量环比下降9.4%。然而，考虑到即将新增的产能投放，白卡纸价格大幅度上涨的可能性不大。相反，箱板纸和瓦楞纸库存分别增加了3%和7.7%，而铜版纸和双胶纸库存则有所下降，分别为-3.2%和2.1%。当前行业面临的核心挑战是需求端的表现。 在木浆市场，本周针叶浆价格下跌至5140元/吨，阔叶浆价格则呈现温和反弹。分析认为，浆价总体将继续维持下跌趋势，对造纸成本构成利好。在家居领域，尽管30大城市成交面积同比下降，但头部家居企业的估值水平较低，随着四季度估值切换，有望迎来价值修复。推荐关注欧派家居、顾家家居、梦百合以及倍轻松等企业。 电子烟行业正处于终端去库存阶段，市场正等待政策明朗。投资策略上，特种纸如仙鹤股份因特种纸提价和浆价下跌而被看好。 风险因素包括国内消费增长放缓、房地产销售萎缩、化工原料价格上涨以及人民币汇率波动等。对于投资者来说，关注尚品宅配的整装业务进展和思摩尔的国内市场去库存情况也是关键。 整体而言，轻工造纸行业在近期展现出一定的复苏迹象，但需密切关注市场需求变化和行业政策动向。投资者应根据企业基本面和行业发展趋势做出决策。