2022年证券行业回顾与展望：行业分化加剧，财富管理仍是成长驱动力（19页）.pdf

证券行业在2022年的回顾与展望中呈现出鲜明的特点，行业分化加剧，财富管理业务成为推动券商成长的关键驱动力。2021年，证券板块市值为3.46万亿元，占申万二级行业的比重下降，表现弱于沪深300指数。证券Ⅱ（中信）指数的年度涨幅为负，排名在所有中信二级行业指数中较低，显示出行业整体的疲软态势。 然而，尽管2021年证券板块表现不佳，但2022年被寄予厚望。财富管理业务被视为券商基本面增长的核心，机构业务也迎来新的发展机遇，有望与财富管理业务形成协同效应，降低收入波动，增强业绩稳定性。券商通过财富管理转型和自营客户需要业务转型，能够提升净资产收益率（ROE），进而支持长期估值的提升。 在估值方面，A股券商市净率处于历史低位，仅为1.61倍，远低于过去十年的平均值，这与行业较高的景气度形成了明显的背离，意味着行业存在较大的上升空间。预计2022年货币政策将保持稳健偏宽松，股票市场和基金市场流动性充足，券商行业的创新政策也将不断推出，这些因素都有可能激发板块行情。 在具体的投资建议上，报告推荐了两个重点标的。首先是华泰证券，其综合业务实力较强，当前估值偏低，具有较高性价比。借助金融科技的助力，华泰证券在财富管理转型上取得显著进展，预计公司未来业绩和估值都有提升空间，给出了2021年1.3倍PB的目标价。广发证券因其在主动管理和投资银行业务的风险清理方面的表现，被认为业务正逐渐恢复正常，给出了2022年2倍PB的目标价。 报告还提到了可能的风险因素，包括货币政策变化、行业监管加强以及疫情的影响。此外，报告详细分析了券商的各项业务，包括重资产业务中的自营业务和信用业务，以及轻资产业务中的经纪业务、资管业务和投行业务，强调了政策红利如北交所设立对行业的影响和监管推动的行业集中化趋势。 2022年证券行业面临挑战与机遇并存的局面，财富管理业务的崛起和政策红利的催化将成为行业发展的主要动力。投资者在关注行业动态的同时，也需要密切关注相关风险。