【水泥制造行业分析】
在水泥制造行业中，2022年春节前的价格表现稳定，而随着节日结束，市场预期价格有望逐步提升。2021年，水泥行业实现了营业收入10754亿元，同比增长7.3%，但利润总额却下降了10.0%，达到1694亿元。这表明虽然销售量有所增加，但盈利能力受到一定压力。
春节前一周，全国水泥市场价格保持在518元/吨，与前一周持平，比去年同期高出74.7元/吨。华东和中南地区的年同比涨幅分别为36.4元/吨和10.8元/吨。随着春节长假的到来，市场需求进入阶段性休市，大部分地区企业出货量大幅减少，仅为正常水平的1-3成。为应对市场需求减弱，企业开始填充库存，并实施错峰生产或停窑检修。一些地区已经出现价格上调的迹象，以防止价格过度下跌，而另一些地区则计划在节后提高价格。
从历史趋势来看，水泥指数在第一季度通常有明显的“春季躁动”行情，近二十年中有13年在第一季度上涨，并且在过去五年中相对上证综指的平均收益达到7%。今年的躁动行情有望受到稳增长政策的推动，以及年初价格高点的支撑。政策方面，政府对“双控”和“双碳”目标的重视将对行业供给端带来变革。例如，2025年标杆产能比重需超过30%，意味着2500T/D及以下规模的产能将逐步退出，总产能预计将收缩8.6%以上。同时，水泥行业可能纳入碳交易体系，这将增加小企业的运营成本，进一步强化龙头企业的竞争优势。通过并购扩张，行业集中度将提升，价格中枢有望逐步上移。
在需求端，2022年第一季度，基础设施建设有望迎来开门红，房地产市场也将呈现底部回暖态势。长期来看，水泥行业可能会呈现“量减价增”的发展趋势。如果今年开始碳交易，供应端的集中度提升将进一步加快，龙头企业的市场份额和业绩增长将得到支撑。
从投资角度来看，水泥公司的股息率和估值显示其具有较高的投资性价比。推荐关注以下几家公司：
1. 华新水泥：因其在西南地区的水泥价格有望上涨，同时海外水泥和骨料业务的增长弹性较高。
2. 上峰水泥：公司水泥产能增长潜力大，一主两翼的发展策略将为其注入新的活力。
3. 万年青：作为江西的水泥龙头，受益于区域内的基建潜力，其估值相对较低。
4. 海螺水泥：作为全国龙头，规模和成本优势显著，预计在碳交易执行后将受益最多。
然而，也需要注意潜在风险，如水泥需求大幅下滑、旺季价格上涨不达预期、骨料行业竞争加剧等。因此，投资者在做出决策时应充分考虑这些因素。以上分析基于Wind数据和天风证券研究所的研究报告。
