【研究报告】\n\n在当前的金融市场环境下，投资者越来越倾向于寻找风险相对较低，同时能提供稳定收益的投资策略。本报告聚焦于一种特定类型的投资产品——防御型打新固收+产品，这是“打新定期跟踪”系列之三十的研究重点。\n\n防御型打新固收+产品是一种结合了打新策略与固定收益投资的基金产品，旨在通过多元化策略来增强收益，同时降低潜在的净值波动。这类基金通常采用股债二八配置，即大部分资金投入债券，以确保稳定的基础收益，小部分资金参与新股打新，以寻求额外收益。通过运用股指期货对冲工具，基金能够有效减少股票底仓的风险，使得整体回撤幅度较小，从而提供更为稳健的回报。\n\n举例来说，基金A便是这样一款产品，其规模达到7.6亿元，股票市值1.23亿元，对冲比例约为19.2%。基金A的底仓主要投资大盘价值股，类似于沪深300指数成分股。2020年，该基金实现了19.0%的总收益率，最大回撤仅为-2.3%。截至2021年，总收益率达到2.8%，最大回撤控制在-2.1%，显示出较强的防御性。\n\n在过去一周，新股市场上，共有11只新股上市，分别分布于主板、科创板和创业板。主板有无锡振华、东航物流和三峡能源，科创板包括呈和科技、欧林生物、皓元医药、凯立新材和博力威，而创业板则有崧盛股份、迈拓股份和C宏昌。其中，参与网下询价的新股有7只，分别是气派科技、纳微科技、百克生物、力芯微、嘉益股份、利和兴和工大高科。\n\n为了量化打新收益，本报告进行了逐月打新收益的测算。假设2亿资金中90%的资金参与打新，以网下A类投资者的平均中签率估算，在所有新股都能入围的情况下，2021年1月至5月的打新收益分别为140.15万元、156.83万元、235.26万元、266.88万元和203.29万元。2021年6月至今的打新收益为157.44万元。\n\n然而，打新策略并非无风险，新股上市可能破发，导致负向收益。此外，新股发行前的不确定因素，如市场环境变化、政策调整等，都可能影响打新收益。同时，新股上市数量、投资者参与度以及二级市场的波动都将对打新收益产生影响。因此，基金的历史入围率不能作为未来表现的保证，投资者应当谨慎评估。\n\n本报告旨在提供对防御型打新固收+产品的深入分析，以帮助投资者更好地理解这一策略的优缺点，并作出更明智的投资决策。投资者在参考报告的同时，还需结合自身风险承受能力和市场环境，做出个性化判断。
