【行业轮动策略】是指根据市场预期、行业景气度、经济周期等因素，在不同行业中切换投资，以期捕捉到不同时间段内表现优异的行业，从而获得超额收益的投资策略。2022年度的投资策略报告中提出了一个名为“预期共振”的行业轮动模型，该模型试图结合多个维度来构建更全面的行业选择框架。
报告首先强调了行业轮动策略的机会与挑战。机会在于过去十年A股市场的行业收益分化明显，各行业在不同时间展现出阶段性的投资机会，为行业轮动提供了丰富的空间。例如，2010年至2020年间，电子、银行、房地产、传媒、非银行金融等行业在某些年份表现出色，而不同年份的行业领涨情况差异显著，表明行业轮动策略可能有较高的收益潜力。
然而，行业轮动策略也面临挑战。其一是行业轮动的截面相对狭窄，这意味着策略对行业选择的准确性要求较高，容错空间较小。行业轮动可能导致频繁的权重调整，这不仅会增加组合收益的波动性，还会提高交易成本，增加了策略实施的难度。
报告接着介绍了三种单一策略：
1. **基于行业动量的轮动策略**：动量是一种反映价格趋势的指标，通过分析过去一段时间（如1个月或12个月）的行业指数收益，可以捕捉到行业上涨的惯性。报告指出，1个月动量与20个交易日动量在策略表现上有所不同，可能是由于投资者倾向于以自然月为交易周期。
2. **基于行业景气度的轮动策略**：行业景气度是驱动行业涨跌的核心因素，通过分析行业基本面数据，如GDP、PMI等，可以预测行业未来的发展趋势。
3. **基于分析师预期的轮动策略**：分析师的预期反映了专业判断的前瞻性，通过跟踪分析师对行业的盈利预测和评级变化，可以预判行业未来的景气状况。
报告提出将这些单一策略融合，构建一个多维度的行业轮动模型，以期在各种市场环境下都能有较好的适应性。总结与后续研究展望部分可能涵盖了如何优化策略，提高轮动效率，以及对市场环境变化的应对策略等内容。
综合来看，“预期共振”行业轮动模型旨在通过整合动量、景气度和分析师预期等多个信号，提高行业轮动投资的准确性和盈利能力，以应对市场中的机遇与挑战。投资者可以根据这些策略构建投资组合，灵活调整配置，以实现更好的投资回报。
