建筑行业月报：铁总开会提速铁建，央行降准利好资金-0108-中银国际-22页.pdf
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建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业月报
2019 年 1 月 8 日
[Table_IndustryRank]
强于大市
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中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
[Table_Industry]
建筑装饰
[Table_Analyser]
田世欣
(8621)20328519
shixin.tian@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002
*余斯杰为本报告重要贡献者
[Table_Title]
建筑行业月报
铁总开会提速铁建，央行降准利好资金
[Table_Summary]
近期铁总召开年度工作会议，总体规划符合预期，预计 2019 年铁路建设大
概率提速。央行全面降准，对基建资金到位情况构成利好。PPP 落地加速，
2019 年有望带来 1.15 万亿元增量资金。
铁总会议召开，2019 年铁路建设有望提速：2019 年 1 月 2 日中铁总召开
铁路工作会议，2018 年铁路投资超年初预期完成。考虑以往的五年计
划，最后两年一般都是建成通车大年。“十三五”规划期间，铁路领域
投资完成进度相对较慢，预计 2019-2020 年建设将进一步加速。铁路投资
领域国家掌控力强，率先受益“补短板”政策，存在投资目标进一步上
调可能。从铁路产业链上看，工程建设的投资、订单投放先于设备车辆。
预计未来两年铁路设备订单逐步释放；同时为“十四五”铁路建设蓄
力，铁路建设招投标及订单有望企稳回升。
央行降准利好基建资金到位：1 月 4 日宣布降准 1pct 释放资金 1.5 万亿，
考虑 MLF 不续做，本次降准净释放资金约 8,000 亿。基建补短板最大的
市场分歧在于资金到位的情况。当前降准一个百分点在市场的普遍预期
内，但是却引发市场关于增加 2019 年年内降准次数的预期。在数量型货
币政策进一步宽松的前提下，未来银行信贷释放空间有望提升。在银行
资金投向结构不发生明显变化的情况下，对基建资金到位情况也有明显
的边际改善，对 2019 年基建项目资金落地构成良好的支撑。
PPP 落地加速，2019 年有望带来 1.15 万亿资金增量：2018 年四季度，PPP
项目入库数回升，执行阶段项目加速提升。PPP 项目 2017 年因政府加强
入库项目清查等影响，落地阶段项目有所放缓。2018 年政策转向以来，
地方政府举债能力有限，基建补短板经济托底任务紧迫，PPP 作为社会
资本参与的重要渠道重新受到关注。2015 年起开始有部分 PPP 项目进入
执行阶段，假设项目分 3 年投资，资本金占比为 30%，其中社会资本占
股权达到 70%。通过拆分每年执行项目投资额可估算 PPP 社会资本金对
基建项目的影响。考虑 PPP 项目披露口径以及 2018 年 10 月份开启 PPP
项目落地加速我们认为 2019 年 PPP 项目投入基建领域资金将达到 1.15
万亿元。
评级面临的主要风险
基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下
滑，房屋竣工未有改善。
重点推荐
建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股：一是基建补短板铁路交
运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥；二是基建利好
前端工程设计，推荐行业龙头苏交科；三建议关注竣工面积释放利好后
周期装修板块，推荐大客户绑定战略的广田集团。
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