基础化工行业三季报总结：业绩总体表现偏弱，行业龙头稳健-1104-申港证券-20页.pdf

【基础化工行业三季报总结】2019年，基础化工行业遭遇了景气度下行的挑战，导致股价表现疲软。行业指数在1-10月累计涨幅仅为13%，相较于沪深300指数的39%涨幅，明显落后，排名在29个中信一级子行业中靠后。主要原因是化工产品价格下跌，行业整体盈利能力受到拖累。 2019年前三季度，基础化工行业总收入达到1.03万亿元，同比增长5.96%，但归母净利润却同比下降了15.5%，至681亿元。这主要源于2018年四季度开始的景气下行周期，以及2019年化工品价格的持续走低。2016年以来，由于环保安全政策和供给侧改革的影响，化工行业经历了景气上行阶段，但2019年的行业景气度下行，导致业绩同比下滑。 进入第三季度，行业盈利状况环比下滑尤为显著。收入虽有3.5%的环比增长，但归母净利润下降30.4%，除了化工品价格下跌的因素外，还受到生产和销售季节性波动的影响。通常，二季度是化工行业的旺季，需求提升促使产量增加；而三季度则因7-8月的需求淡季，加上9月旺季表现不佳，使得行业盈利环比大幅下降。 毛利率方面，2019年三季度降至19.8%，环比下降1.7个百分点，主要由化工品价格的进一步下跌引起。不过，行业费率控制在10.2%，环比下降0.2个百分点，显示出企业在成本控制方面有所改善。库存状况和应收账款管理也有优化，库存增长速度低于收入增速，应收账款环比下降，显示出行业运营效率的提升。 虽然经营性净现金流在前三季度同比增长18%，达到976亿元，但三季度单季现金流环比下降3.8%，主要由盈利下滑所致。与此同时，基础化工行业的资产负债率持续下降，至50.2%，五年间降低了9.8个百分点，而净资产收益率(ROE)保持在2.0%的较好水平，但环比下降0.7个百分点。 投资建议上，分析师推荐关注在行业下行周期中表现出较强竞争力的龙头公司，如华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、三友化工、浙江龙盛、玲珑轮胎、金禾实业和万润股份。这些公司在安全环保政策的压力下，有望进一步巩固市场地位。 然而，行业仍面临风险，如原油价格的大幅波动、产品价格的持续下跌以及下游市场需求的不足，这些都可能对行业业绩造成影响。因此，投资者应保持谨慎态度，关注上述提及的优质企业，以抵御潜在的市场风险。