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美国金融机构资产管理研究报告

目录

美国金融机构资产管理研究报告 ...........................................................................................1

一．概述国外大型机构资产管理公司的历史与现状............................................................2

1.1. 2010 年底数据一览 ...................................................................................................3

1.2. 近年共同基金的变化趋势 ........................................................................................3

1.3. 股票共同基金............................................................................................................4

1.4. 债券型基金及混合型共同基金 ................................................................................5

1.5. 基金中的基金（Funds of Funds）............................................................................6

三．另类投资（Alternative Investment） ............................................................................18

3.1. 对冲基金..................................................................................................................19

3.2． 私募股权 ..................................................................................................................21

四．对我国券商资产管理的启示 .........................................................................................24

4.1．我国券商资产管理现状 ............................................................................................24

4.2. 中美资产管理业务比较分析 .....................................................................................24

4.2.1. 资产管理组织结构设计 ......................................................................................24

4.2.2. 资产管理业务收入结构 ......................................................................................25

4.3. 国外资产管理创新对我国证券公司的启示..............................................................25

参考文献 .................................................................................................................................27

金所占比例明显低于国际水平。

资产管理在美国是指券商接受客户资产委托而代其投资，券商选择资产类型（股票、债

券或房地产）、决定投向以及何时买卖。券商为客户开设资产管理帐户，这些帐户既可以单

独设立，实行专户管理，也可以加以汇总，通过共同基金或混合基金在美国共同基金则并不

仅仅局限于基金，其中也包括其他的投资方式。

随着美国金融资产逐步向个人集中，同时个人金融资产结构变化显著，银行存款大幅减

少，证券投资大幅增加，其中又以共同基金占主体的信托投资增幅最大。

作为 国外资产管理产业最主流的投资产品，以美国为例，据美国投资公司协会（ICI）

统计，49%的美国家庭持有共同基金，约 76%的共同基金资产被个人投资者持有。然而，在

上世纪 90 年代末大量的资产管理产品作为共同基金的替代物涌现，它们在许多方面具有共

ICI 是美国的各类型投资公司的官方协会，其成员包括了注意的资产管理公司及大型金融机

构的资产管理部门。

数据显示，多达四分之一以上的美国公司的股权掌控在投资公司的手中：

1.1. 2010 年底数据一览

1.2. 近年共同基金的变化趋势

下图清晰的显示了 2010 年底的全球的共同基金市场的组成部分：

2010 年近 600 家发起人管理这些共同基金，由于其长期竞争的机制，有效的阻止了单

2010 共同基金的净流出为$2,970 亿美元，其中$5250 亿从货币市场基金中流出，但同

元和 2010 年 960 亿美元的资金净流出。事实上美国的国内股票基金已连续四年总共$3350

亿美元的资金净流出了。下图直观的反应了自 1996 年自 2010 年的全球股价的变化及资金

净流量的对比：

1.4. 债券型基金及混合型共同基金

2010 年投资者新投入了$2410 亿美元的金额到债券基金中，尽管是从去年的$3760 亿美

元降下来，但是依然是一笔巨大的数额。

传统来说，债券基金的资金流是跟债券的表现有着密切的联系的。而其中美国的利率又

起到了决定性的作用，短期和长期的利率变化能够显著的影响到此类债券基金的收益。于是

也就影响了个人和机构投资者对这种债券基金的需求。而现在低的短期利率较陡的收益率曲

线将会继续吸引投资者从货币市场基金到债券基金上来。从下图中我们看到资金流于债券收

益率的一个关系

而不断增加的预定日期型的以及资产分配型的基金更能吸引投资者，而其中很多是以基

金中的基金（Funds of Funds）的结构形式呈现给投资者的。其中基金中的基金更是吸引了

$1340 亿美元的净资金流。而混合型基金也在稳步增长，2010 年投资者新投入了$230 亿美

元的资金到混合型基金当中，这其中包括股票和债券的中和。下面就将基金中基金这一形式

单独分析。