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电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题报告(一):“泛”海攫利,寻找核心应用场景-0313-中信证券-19页.pdf
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“泛”海攫利,寻找核心应用场景
电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题报告(一)|2019.3.13
中信证券研究部
核心观点
弓永峰
首席电新分析师
S1010517070002
联系人:林劼
国网泛在电力物联网建设大纲在指名未来国网发展新着力点的同时,为市场提
供了广阔的想象空间。我们结合目前确定性较高的受益板块,加以梳理,寻找
在具体建设目标出台前的优质投资标的,推荐短期以布局高确定性的电网侧投
资受益环节为主。
▍泛在电力物联网全面开启,未来场景值得期待。“两会”期间明确加快建设泛
在电力物联网,国网旋即召开“泛在电力物联网”专项部署工作会议,围绕国网
年初提出的“三型两网”(坚强智能电网、泛在电力物联网)建设要求,快速推
进泛在电力物联网建设。国网规划至 2024 年全面建成泛在电力物联网,届时将
打通数据感知与共享,着力提升电网环节对客户服务能力(一网通办)、保障安
全运行(供电服务指挥系统)、促进清洁能源消纳(虚拟电站控制中心)、打造
智慧能源综合服务平台等。
▍短期关注电网侧高确定性投资利好标的。因为大纲后续建设目标和具体计划尚
未出台,考虑电网环节历史投资的指导性较强。因此,短期布局标的,推荐关注
在电网信息化采购、电力信通业务、智能电表等终端更新周期下带来的高确定性
成长标的。预计未来三年,电网信息化采购可能维持在每年 5 次的较高频率,
信通业务开始大规模在网内网外推进示范项目并形成推广,可能利好主要上市公
司相关业务维持 40%以上增速。智能终端有望恢复至采购高峰,电网整体投资
有望出现超预期落地。
▍长期关注可能应用场景。未来泛在电力物联网的应用场景更多还是出现在用户
侧,一方面核心设备端如芯片(约 15%-20%)、传感器(30%以上)、无线专
网(超 30%)等有望实现较快增长。另一方面,在大的应用场景,如新能源汽
车充电和分布式能源等方面,可能培育千亿级以上的细分市场,推荐关注上述领
域已布局龙头企业。
▍风险因素:泛在电力物联网建设推进不及预期,电网投资不及预期,行业竞争加
剧,物联网应用、5G 产业化低于预期。
▍投资策略。短期重点布局国网信通业务核心资产国电南瑞、岷江水电(正筹划
注入),以及关注带动的终端更新和配网建设需求,如许继电气、林洋能源、平
高电气。长期一方面重点布局核心设备利好企业,如东软载波、新联电子等,
另一方面关注大型应用场景龙头企业,如特锐德、阳光电源、中恒电气等。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
简称
收盘价
(元)
EPS(元) PE
评级
2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E
国电南瑞
22.91 0.71 0.93 1.04 32.27 24.63 22.03
买入
岷江水电
25.29 0.16 0.24 0.29 158.06 105.38 87.21
增持
许继电气
12.35 0.61 0.21 0.64 20.25 58.81 19.3
买入
林洋能源
6.4 0.39 0.48 0.58 16.41 13.33 11.03
-
特锐德
26.4 0.28 0.22 0.5 94.29 120.0 52.8
买入
平高电气
9.7 0.46 0.28 0.52 21.09 34.64 18.65
买入
阳光电源
12.15 0.71 0.55 0.65 17.11 22.09 18.69
增持
东软载波
19.0 0.51 0.39 0.78 37.25 48.72 24.36
买入
新联电子
6.06 0.13 0.19 0.23 46.62 31.89 26.35
增持
资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2019 年 3 月 12 日收盘价,林洋能源选用
wind 一致预期
电力设备及新能源行业
评级
强于大市(维持)
景气趋势
电新→
利润增长率
+240%YoY
估值水平
18P/E=16
电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题报告(一)|2019.3.13
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目录
投资聚焦 ........................................................................................................................... 1
投资逻辑............................................................................................................................ 1
投资策略............................................................................................................................ 1
风险因素............................................................................................................................ 1
行业:梳理时间脉络,把握新动因和规划重点 ................................................................. 2
回顾历史:能源互联网定义不断丰富,诸多条件日益具备 ............................................... 2
关注当下:泛在电力物联网补足缺陷一环,能源互联网开启第二阶段 ............................. 3
着眼未来:示范到推广,有望进一步结合国家区域性政策 ............................................... 5
应用场景:布局电网侧确定性,寻找未来应用场景 .......................................................... 6
设备采购先受益,配套软件再发力 .................................................................................... 6
短期关注高确定性电网侧采购受益领域 ............................................................................ 6
中长期布局需求广阔的应用场景 ....................................................................................... 9
风险因素 ......................................................................................................................... 13
投资建议 ......................................................................................................................... 13
电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题报告(一)|2019.3.13
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插图目录
图 1:“能源互联网”的主要支柱 ......................................................................................... 2
图 2:传统电网向智能化电网发展过程 ............................................................................. 3
图 3:智能电网+新 ICT ..................................................................................................... 3
图 4:新定义下的未来能源互联网示意图 ......................................................................... 4
图 5:泛在电力物联网的潜在应用场景 ............................................................................. 5
图 6:借区域战略东风,有望快速融合推进 ...................................................................... 5
图 7:电网投资有望超预期进入景气区间 ......................................................................... 6
图 8:国网信息化采购有望迎来快速增长 ......................................................................... 7
图 9:采购批次有望增加 ................................................................................................... 7
图 10:信息化硬件南瑞独占鳌头 ...................................................................................... 7
图 11:调度类硬件国电南瑞也处于领先地位 .................................................................... 7
图 12:终端采购业已触底(单位:台) ........................................................................... 9
图 13:传感器迎来快速增长 ............................................................................................. 9
图 14:2021 年传感器不同应用场景市场空间(亿美元) .............................................. 10
图 15:2021 年传感器不同类型市场空间(亿美元) ..................................................... 10
图 16:2011-2020 年我国电力线载波通信芯片会场规模 ................................................ 10
图 17:载波芯片销量预测 ............................................................................................... 11
图 18:载波芯片产量 ...................................................................................................... 11
图 19:无线专网基站建设将加速 .................................................................................... 12
表格目录
表 1:2017 年排名前十的地市城市配电网基本情况 ......................................................... 3
表 2:泛在电力物联网建设目标 ........................................................................................ 4
表 3:智能电能表需求向好 ............................................................................................... 8
表 4:新联电子财务信息一览 .......................................................................................... 14
表 5:主要投资标的 ........................................................................................................ 14
电力设备及新能源行业泛在电力物联网专题报告(一)|2019.3.13
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1
▍ 投资聚焦
投资逻辑
国网推出泛在电力物联网建设大纲,补足未来建设能源互联网的第二阶段发展路径。
作为纲领性文件,大纲主要意在阐释国网建设泛在电力物联网的路径和目标。我们注意到
泛在电力物联网是在坚强智能电网建设日渐完善的基础上,再向能源互联网发展的核心环
节,在当前时点推出,一方面得益于上述提到的坚强智能电网在重点城市群的建设已达到
较高水平,另一方面在于我国“大云物移智链”等技术实际应用场景日渐广泛,且以 5G
技术为核心的先进通信技术将快速投入工业、生活互联互通的应用中来。
打造泛在电力物联网,前期主要应以示范项目为主,并在积累一定经验后快速形成规
模化推广,短期看投资主要在电网侧,利好先进电网设备和服务供应商;长期看,未来更
多的应用场景在于用户侧,未来涉及用户侧信息采集、能源管理和智能终端的细分行业将
从中受益。
投资策略
结合上述投资逻辑,在选择投资策略时我们推荐分短期和长期两个维度进行。
短期看,2019-2021 年即泛在电力物联网建设的第一阶段,目前主要流出文件为建设
大纲,考虑到电网投资历史属性中的指导性和目标性,具体建设落地情况可期待一个月内
有望相继落地的 2019 年建设目标和 2019-2021 年行动计划。当前时点选择投资标的,我
们推荐关注具有较高确定性的电网侧投资收益标的——预计未来三年内,电网方面将加大
对信息化产品和服务的招采力度,着力推进电力自动化信息通信业务在电网内外部需求大
规模应用场景,并尽快完成已有智能终端的更新和丰富工作,主要利好标的包括国电南瑞、
许继电气、平高电气、林洋能源、国电南自等。
长期来看,可率先布局可预见的结合应用场景,包含未来对传感器等智能终端和国网
芯等核心元件的需求,无线专网的建设推广,以及泛在电力物联网与新能源汽车充电和分
布式能源接入的结合,主要利好标的包括新联电子、炬华科技、东软载波、特锐德、阳光
电源、林洋能源、中恒电气等。
风险因素
泛在电力物联网建设推进不及预期,电网投资不及预期,行业竞争加剧,物联网应用、
5G 产业化低于预期。
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