策略专题
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目 录
一、国企改革纵深发展，带领国企高质量发展............................................................................................................... 3
（一）国企改革不断深化 ............................................................................................................................................................ 3
（二）国企改革三年行动方案来了 ............................................................................................................................................ 6
二、军工：将进入长期景气期，优质资产证券化是重点 ............................................................................................... 9
（一）军工体系落后于时代，变革是大势所趋 ........................................................................................................................ 9
（二）科研院所改制有望提速，资产证券化率提升可期 ...................................................................................................... 11
（三）军工跨集团改革和央企合并是大势所趋 ...................................................................................................................... 13
（四）股权激励政策完善，军工央企上市公司经营效率有望提升....................................................................................... 16
（五）投资建议：关注受益于资产证券化和公司治理优化的标的....................................................................................... 17
三、机械：以合并重组为主线，多种改革方向并存 ..................................................................................................... 17
（一）打破同质化，提高企业质量 .......................................................................................................................................... 17
（二）改革类型多样，股价影响显现 ...................................................................................................................................... 18
（三）机械行业混改稳步推进，建议关注重型设备提质增效 .............................................................................................. 23
（四）投资建议 .......................................................................................................................................................................... 24
四、航空：货运混改稳步推进，产业链运行效率逐步改善 ......................................................................................... 24
（一）航空货运行业总体发展平稳，国际航线周转量约占 70% .......................................................................................... 24
（二）航空货运以客机腹舱为主，四大航承担大部分运力 .................................................................................................. 25
（三）航空货运参与主体多元，国内全货机队超 180 架 ...................................................................................................... 26
（四）航空货运混改稳步推进，产业链运行效率逐步改善 .................................................................................................. 27
（五）投资建议：推荐重点混改企业，关注效率提升成果 .................................................................................................. 27
五、钢铁：去落后产能，整合资源，驱动基本面向好 ................................................................................................. 28
（一）钢铁企业迎来结构性改革 .............................................................................................................................................. 28
（二）去除过剩产能，改革势在必行 ...................................................................................................................................... 28
（三）钢铁企业改革主要形式及案例 ...................................................................................................................................... 29
（四）钢铁企业环境复杂，内部管理有待提升 ...................................................................................................................... 31
（五）投资建议：改革有序推进，宝武名列前茅 .................................................................................................................. 31
六、化工：兼并重组和混改仍将是国企改革主旋律 ..................................................................................................... 33
（一）能源央企改革深入推进，重塑行业市场化竞争格局 .................................................................................................. 33
（二）兼并重组和混改仍将是化工行业国企改革的主旋律 .................................................................................................. 34
（三）上市国企改革稳步推进，关注效率提升下的投资机会 .............................................................................................. 35
（四）投资建议：地方国改如火如荼，建议关注优质龙头公司 .......................................................................................... 36
