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行业景气观察:PMI下行压力依旧,基建审批投资规模扩张-0703-招商证券-35页.pdf
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证券研究报告 | 策略研究
定期报告
PMI 下行压力依旧,基建审批投资规模扩张
2019年7 月 03 日
——行业景气观察(0703)
——
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张夏
0755-82900253
zhangxia1@cmschina.com.cn
S1090513080006
耿睿坦(研究助理)
gengruitan@cmschina.com.cn
6月制造业PMI验证了经济依然存在较大的压力,需求端(新订单)、供给端(生
产)PMI均下行,在需求不振的情况下工业生产热情和积极性也受到打击;建议
继续关注具有熨平经济周期特征的板块(如基建、公用事业等)。
【本周关注】近期公布的制造业景气指数释放了经济仍处于供需弱势局面的
信号,6 月制造业 PMI 指数维持前值 49.4%,依然处于荣枯线以下。除了在
手订单、原材料库存 PMI 略有回暖以及产成品库存 PMI 持平以外,其他分
项指标均发生不同程度的回落,内外需求整体依然未见好转;而代表供给端
的生产、进口、等分项指标也出现回落。对于非制造业,建筑业 PMI 略有上
行,相比 5 月提升了 0.1 个百分点,可能与基建领域的投资加快有关;近两
个月,基建审批项目和投资金额均出现了非常明显的回暖,6 月专项债发行
创年内单月新高,对于缓解基建投资的资金压力有一定的帮助。整体来看,
6 月制造业 PMI 验证了国内经济依然较大的压力,在需求不振的情况下工业
生产热情和积极性也受到打击;建议继续关注具有熨平经济周期特征的行
业。但工业企业盈利在短期内出现了一些积极的变化,1-5 月工业企业收入
累计增速持平但是盈利跌幅出现收窄,主要是得益于财务费用和税收负担的
减轻,说明企业的盈利能力和运营效率略有好转。
【信息技术产业】存储器价格普遍下跌。北美 PCB 出货量与订单量维持正
增长,但增速较上个月有所回落。电信业务收入趋于饱和。移动互联网接入
流量维持翻倍增长,但增速持续放缓;移动互联网接入月户均流量维持高速
增长,增速持续放缓。4G 移动电话用户数量维持稳定增长。
【中游制造】新能源汽车上游产品中,电解液材料和正极材料价格稳定,锂
原材料中氢氧化锂价格下行,钴材料价格持续下滑。光伏行业价格指数温和
上行,各产品价格指数出现分化;硅料价格出现分化,硅片和组件价格下滑,
电池片价格稳定。BDI 持续提升,CCFI 保持稳定,CCBFI 和 BDTI 微跌。
【消费需求】自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪生猪养殖利润持续明显上行。
仔猪价格与猪粮比价持续上涨。生猪平均价格与市猪肉销售价格均有所上
涨。我国猪肉进口数量以及进口金额大幅度上涨。雏鸡需求低迷,肉鸡苗价
格创 2018 年以来新低,鸡肉价格持续小幅上涨。蔬菜价格指数大幅反弹,
棉花期货结算价格小幅上涨,玉米期货结算价格跌幅扩大。电影票房收入和
电影观影人次明显增加。白酒指数基本持平,乳制品价格保持不变。
【资源品】钢材价格继续反弹,主要钢材品种库存小幅上行,唐山钢坯库存
显著上涨,产能利用率小幅下调,铁矿石价格环比呈现下跌趋势。电厂日耗
量转为上调趋势,电厂库存增加,动力煤价格维持稳定。本周浮法玻璃价格
涨势不减,库存继续减少;水泥价格继续走低,华北和中南地区价格上涨。
液化天然气自今年 2 月以来持续下跌。原油价格下跌,化工品价格整体上涨,
PTA 价格涨幅显著,大部分维生素产品价格下跌。工业金属价格整体下跌,
库存整体减少。黄金白银价格下跌。稀土产品价格整体下跌。
【公用事业】专项债发行额明显增加,基建持续发力支撑经济,基建审批项
目数平稳增长,基建审批投资额明显增长。
风险提示:产业扶持力度不及预期,宏观经济波动
策略研究
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Page 2
正文目录
一、 本周关注及行业景气度核心变化总览 ......................................... 6
1、 6 月制造业 PMI 点评 ................................................................................... 6
2、 行业景气度核心变化总览 ............................................................................. 7
二、 信息技术产业 ............................................................................ 8
1、 流量维持翻倍增长,电信业务收入趋于饱和 ................................................ 8
2、 北美 PCB 出货量与订单量维持正增长 ......................................................... 9
3、 存储器价格普遍下跌 .................................................................................... 9
三、 中游制造业 ...............................................................................11
1、 新能源汽车中上游产品价格稳定,钴价延续下跌 ...................................... 11
2、 光伏:硅料价格分化,硅片和组件价格下滑 .............................................. 12
3、 BDI 持续提升,CCFI 保持稳定 .................................................................. 14
四、 消费需求景气观察 ................................................................... 15
1、 生猪板块维持较高景气,肉鸡苗价格持续下跌 .......................................... 15
2、 电影票房收入明显增加 ............................................................................... 17
3、 白酒指数基本持平、乳制品价格保持不变 ................................................. 17
五、 资源品高频跟踪 ....................................................................... 19
1、 钢材价格继续反弹,钢坯库存继续大幅增长 .............................................. 19
2、 电厂日耗量大幅回升,动力煤价格稳定 ..................................................... 20
3、 玻璃价格涨势不减,库存继续减少;水泥价格继续下跌............................ 22
4、 液化天然气价格维持跌势 ........................................................................... 23
5、 原油价格下跌,化工品价格上涨,维生素价格大多下跌............................ 24
6、 工业金属价格下跌,贵金属价格回落,稀土价格指数下跌 ........................ 27
六、 金融与地产行业 ....................................................................... 31
1、 国债短端到期收益率继续下行,股市成交额环比减少,............................ 31
2、 本周商品房销量环比增幅显著 .................................................................... 32
3、 SHIBOR 两周利率下行显著,央行公开市场小额货币回笼 ........................ 32
七、 公用事业.................................................................................. 33
策略研究
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Page 3
1、 基建审批投资额明显增长 ........................................................................... 33
图表目录
图 1:6 月制造业 PMI 持平于 49.4% ................................................................................................................ 6
图 2:制造业 PMI 分项指标 6 月相比 5 月变化幅度.......................................................................................... 6
图 3:移动 4G 电话用户数同比增长 11.58% .................................................................................................... 8
图 4:移动互联网接入流量累计同比增长 114.6% ............................................................................................ 8
图 5:移动互联网接入月户流量同比增长 84% ................................................................................................. 8
图 6:手机上网流量占移动互联网接入 99.6% .................................................................................................. 8
图 7:电信主营业务收入累计同比增长 0.3% .................................................................................................... 9
图 8:移动通信主营业务收入累计同比增长-3.8% ............................................................................................ 9
图 9:北美 PCB 出货量同比增长 5.6%,订单量同比增长 5.6% ...................................................................... 9
图 10:32Gb NAND flash 价格周跌 4.08% .................................................................................................... 10
图 11:4Gb 1600MHz DRAM 价格周跌 0.41% .............................................................................................. 10
图 12:电解液溶剂 DMC 价格稳定 ................................................................................................................. 11
图 13:电解液溶质六氟磷酸锂价格保持不变 .................................................................................................. 11
图 14:本周氢氧化锂价格下行 ........................................................................................................................ 12
图 15:电解镍价格微跌,电解锰价格不变 ..................................................................................................... 12
图 16:钴产品价格延续下跌趋势 .................................................................................................................... 12
图 17:电解钴较上周下跌 4.72% .................................................................................................................... 12
图 18:光伏行业价格指数稳定 ........................................................................................................................ 13
图 19:国产硅料价格微涨,进口硅料价格微跌 .............................................................................................. 13
图 20:硅片价格下滑 ...................................................................................................................................... 13
图 21:电池片价格稳定 ................................................................................................................................... 14
图 22:晶硅光伏组件价格持续回落 ................................................................................................................ 14
图 23:相比上周 CCFI 微涨 0.02%,CCBFI 下跌 0.45% ............................................................................... 14
图 24:BDI 环比上涨 9.79%、BDTI 环比微跌 0.74% ..................................................................................... 14
图 25:自繁自养生猪养殖利润周涨 18.19% ................................................................................................... 15
图 26:猪粮比价周涨 6.1% ............................................................................................................................. 16
图 27:猪肉价格周涨 6.87% ........................................................................................................................... 16
图 28:猪肉进口数量上涨 62.55% .................................................................................................................. 16
图 29:猪肉进口金额周涨 74.23% .................................................................................................................. 16
图 30:肉鸡苗价格周跌 52.28% ..................................................................................................................... 16
图 31:鸡肉价格周涨 0.65% ........................................................................................................................... 16
图 32:寿光蔬菜价格指数周涨 14.45% .......................................................................................................... 17
图 33:玉米期货结算价格周跌 6.89% ............................................................................................................ 17
图 34:电影票房当周总收入 10.95 亿元,环比上周明显增加 62.89% ........................................................... 17
图 35:白酒指数环比微跌 0.1%至 1072.3 ...................................................................................................... 18
图 36:生鲜乳平均价维持在 3.55 元/千克....................................................................................................... 18
图 37:钢材库存为 1146.04 万吨,相比上周增加 0.96% ............................................................................... 19
图 38:铁矿石港口库存量为 11581 万吨 ........................................................................................................ 20
图 39:钢坯库存继续大幅增长 ........................................................................................................................ 20
图 40:钢坯价格周涨 1.82%、螺纹钢价格周涨 2.51% ................................................................................... 20
图 41:高炉开工率出现下滑,产能利用率基本持平 ....................................................................................... 20
图 42:电厂煤炭库存可用天数为 28.07 天 ..................................................................................................... 21
策略研究
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Page 4
图 43:本周日均耗煤量为 66 万吨 .................................................................................................................. 22
图 44:本周动力煤价格维持稳定 .................................................................................................................... 22
图 45:6 大发电集团 30 日滚动耗煤量跌幅收窄 ............................................................................................. 22
图 46:浮法玻璃价格上涨 0.20% .................................................................................................................... 23
图 47:浮法玻璃生产线库存较上个月减少 8.12% .......................................................................................... 23
图 48:中南地区水泥价格上涨 1.05% ............................................................................................................ 23
图 49:全国水泥价格为 446 元/吨 .................................................................................................................. 23
图 50:中国 LNG 出厂价格全国指数为 3437 元/吨......................................................................................... 24
图 51:Brent 和 WTI 分别为 62.71 美元/桶和 56.25 美元/桶 ......................................................................... 24
图 52:6 月 20 日硫酸价格为 300 元/吨 .......................................................................................................... 26
图 53:沥青和燃料油价格分别上涨 3.6%、4.3% ........................................................................................... 26
图 54:甲醇价格下跌 1.7%,天然橡胶价格下跌 3.2% ................................................................................... 26
图 55:PTA 价格上涨 7.1%,聚丙烯价格上涨 2.2% ...................................................................................... 26
图 56:维生素 A 和维生素 E 价格分别下跌 1.3%、2.8% ............................................................................... 26
图 57:维生素 B2 价格持平,泛酸钙价格下跌 2.6% ...................................................................................... 26
图 58:本周锌价格下跌 1.4%、锡价格下跌 1.91% ........................................................................................ 28
图 59:本周钴价格下跌 3.33%,镍价格下跌 2.15% ...................................................................................... 28
图 60:本周铜库存减少 1.21%,锌库存减少 4.23% ...................................................................................... 28
图 61:本周铝库存减少 2.27%,锡库存增加 1.67% ...................................................................................... 28
图 62:伦敦现货黄金价格下跌 2.82% ............................................................................................................ 28
图 63:COMEX 黄金价格下跌 0.37% ............................................................................................................. 28
图 64:稀土综合价格指数下跌 1.7%............................................................................................................... 29
图 65:氧化镱铒价格指数下跌 8.6%............................................................................................................... 29
图 66:氧化铕价格指数下跌 3.3% .................................................................................................................. 30
图 67:氧化钆价指数上涨 6.7% ...................................................................................................................... 30
图 68:氧化镥价格指数下跌 12.0% ................................................................................................................ 30
图 69:氧化镝、氧化铽价格指数下跌 4.6%、0.9% ........................................................................................ 30
图 70:国债短期收益率下行 ........................................................................................................................... 31
图 71:全体产业债信用利差放宽至 97.81bps................................................................................................. 31
图 72:融资融券余额环比上涨 0.27% ............................................................................................................ 31
图 73:沪深两市 5 日日均成交额环比下跌 3.59% .......................................................................................... 31
图 74:商品房成交量环比增加 16.33%至 44689 套 ....................................................................................... 32
图 75:成交土地溢价率为 21.92% .................................................................................................................. 32
图 76:SHIBOR 两周利率明显下行 ................................................................................................................ 32
图 77:本周货币净回笼为 25 亿元 .................................................................................................................. 32
图 78:基建审批投资额同比增长 55.54% ....................................................................................................... 33
图 79:基建审批项目数同比增长 10.08% ....................................................................................................... 33
表 1:本周行业景气度核心变化总览 ................................................................................................................. 7
表 2:新能源汽车中上游产品价格 .................................................................................................................. 11
表 3:光伏行业产品价格 ................................................................................................................................. 13
表 4:钢材价格、库存和产能 .......................................................................................................................... 19
表 5:煤炭价格、库存和耗煤量 ...................................................................................................................... 21
表 6:原油数据变化 ........................................................................................................................................ 24
表 7:化工品价格周变化 ................................................................................................................................. 25
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Page 5
表 8:维生素价格数据变化 ............................................................................................................................. 27
表 9:工业金属价格与库存 ............................................................................................................................. 27
表 10:全国稀土价格指数和主要产品价格指数 .............................................................................................. 29
表 11:基建审批项目 ....................................................................................................................................... 33
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