精品资料（2021-2022年收藏）风险投资协议详解之一清算优先权.docx

清算优先权是风险投资协议中的核心条款之一，它关乎到投资者在公司清算或被收购时的资金分配顺序。在风险投资中，投资者通常会选择投资可转换优先股，这种股票赋予投资者在公司清算时优先于普通股股东获取回报的权利。清算优先权确保投资者在企业面临破产、出售或并购等情况下，能先于普通股股东获得投资回报。 在情景一中，"清算优先权"条款提到A系列优先股股东有权优先获得初始购买价格2倍的回报。这意味着如果公司清算，A系列优先股股东将首先得到他们的投资金额的两倍，然后再按照股权比例分配剩余资产。对于初创企业而言，这样的条款可能会使创始人和团队感到困惑，因为他们可能不清楚这会如何影响他们自身的收益。 情景二中，投资者投资了$2M，使公司的预估市值从$3M提升到$5M，因此投资者拥有40%的股份。然而，在一年后公司被以$5M的价格并购，按照普通股股东的预期，60%的股份应该能分得$2.5M。但根据清算优先权协议，投资者有权先拿走$4M（投资额的2倍），剩余$1M则归其他股东。这种情况就体现了清算优先权的作用，即保障投资者在清算事件中优先收回投资。 清算优先权通常分为两个部分：优先权和参与分配权。优先权是指在清算时，投资者优先得到一定倍数的投资回报。参与分配权则指投资者在获得优先回报后，是否还能按股权比例与普通股股东共同分配剩余资产。 1. 不参与分配优先清算权：投资者仅获得优先权规定的回报，不会进一步参与剩余资产的分配。若公司退出价值高于优先清算回报，投资者将优先股转换为普通股，与普通股股东按比例分配。 2. 完全参与分配优先清算权：投资者不仅享受优先权，而且在优先回报后仍能参与剩余资产的按比例分配，也就是所谓的“双重分配”。这种情况下，投资者可能获得远超过其初始投资的回报。 过去，1X（1倍）清算优先权较为常见，即投资者在清算时至少获得初始投资的回报。如今，1X到2X的清算优先权更为普遍，有时甚至更高。完全参与分配权虽然保障了投资者的权益，但也可能导致普通股股东的利益受损，尤其是当公司价值低于预期时。 清算优先权是风险投资协议中的关键条款，它直接影响投资者和公司创始人在清算事件中的收益分配。对于创业者来说，理解这一条款至关重要，因为它将决定他们在公司成功或失败时的经济状况。在签订投资协议时，双方应充分讨论并明确清算优先权的细节，以避免未来可能出现的误解和冲突。