2019年服务器行业市场格局 分析报告 [Table_PageTop] 1. 全球服务器市场格局正在重构，浪潮有望成为最大受益者 1.1. 全球云计算市场增长远未结束，调整期关注行业内部结构性变化 市场对于服务器厂商的追踪指标往往关注在云计算巨头的资本开支走势上，我们认 为，在跟踪下游需求变化之外，同样需要重视行业内部正在发生的结构性变化—— 服务器市场高端化、AI 化趋势明显，白牌厂商竞争力逐渐下滑，品牌厂商有望进 行份额抢夺，浪潮是最大受益者。 面对云巨头资本开支的短期下滑，市场对于服务器行业的投资价值产生一定疑虑。 我们认为对此需要回答两个核心问题：1）云计算市场增长红利结束了吗？2）行业 正在发生哪些变化？什么样的企业能够跑赢行业走出α？ 1）云计算市场增长红利结束了吗？ ——发展确定性高，行业渗透率低，加速成长 期即将开始 19 年云计算市场渗透率首次突破 10%，加速成长期即将开始。现阶段产业互联网、 大数据、 人工智能逐渐成为企业数字化转型的重要手段， 而一切的前提则是云计算， 我们认为，云是目前计算机行业发展确定性极高的板块。据 Gartner 数据，2019 年 全球云计算市场渗透率将首次突破 10%。哈里〃S〃登特提出新技术周期中，行业 渗透率突破 10%后会进入加入发展阶段，渗透率在 10%-50%是最具投资价值的阶 段。 从中国占全球云计算市场比重来看，自 14 年起持续上升，2018 年已经达到 12.9%。 我们认为，全球云计算市场成长空间及确定性高、中国市场地位持续提升，行业红 利期远未结束。 图 1：2019 云计算市场渗透率已突破 10% 图 2：中国 IaaS 市场份额占比不断提升 数据来源：东北证券，Gartner 数据来源：东北证券，IDC 中美云计算市场规模相差 10 倍，BAT 资本开支仅为海外巨头的 1/11。从市场规模 来看，2018 年全球云计算 IaaS 市场达到 437 亿美元，同比增长 34.05%，行业未来 5 年仍然会保持 25%左右的增速；中国 IaaS 市场 2018 年达到 320 亿元，同比增长 86.05%，国内市场未来仍能够保持 80%左右的高速成长。从体量上来看，中国尚不 及全球市场十分之一份额，我们认为，伴随企业数字化转型需求日益增长，产业互 联网发展逐渐深化，我国云计算市场中长期保持高度景气是大概率事件。 [Table_PageTop] 图 3：全球 IaaS 市场规模突破 500 亿美元 图 4：中国 IaaS 市场规模突破 500 亿元 我们认为，云计算市场高景气度态势不变，算力的作用在云及 AI 时代愈发凸显， 服务器已成为数据中心成本占比最大部分， 目前服务器成本在 IDC 硬件采购占比达 69%。短期的需求调整不必过分担忧，云计算未来仍是拉动服务器市场增长的主要 动力。 图 5：服务器成本占据数据中心 69%比重 2）行业调整期我们应该关注哪些变化？——白牌厂商的竞争力在下滑 云计算对全球服务器市场带来的最大改变在于带动了白牌厂商崛起。传统数据中心 对服务器的稳定性及售后服务质量有较高的要求，ODM 厂商受制于上述两点，无 法直接切入下游用户。云计算数据中心需求大幅提升，大规模群组的架构设计对单 独台服务器的稳定性有所下降，且由于云计算企业大部分由互联网及软件公司转型 而来，其自身的软件开发及维护能力较强。在此背景下，品牌商的竞争力持续下滑， 过去因产品性能不足无法进入数据中心的白牌（ODM）服务器厂商竞争力增强，服 务器市场的商业模式发生转变。IDC 数据，ODM 厂商市场份额由 17 年的 8%最高 提升至 27%，2019 年 Q2，全球 x86 服务器市场中，ODM 份额达到 21%。 [Table_PageTop] 图 6：全球 X86 服务器市场 ODM 厂商份额快速提升 服务器高性能化、AI 化趋势明显，品牌厂商是优势所在。AI 在云服务厂商中的地 位持续提升，Google 通过云数据 TPU 算力；AWS 自 15 年起持续布局人工智能， 并提出"用 AI 和机器学习让所有人受益" ；阿里平头哥发布云端芯片含光 800；此 前华为 HC 大会中推出 Atlas 等多款 AI 平台，未来主要通过云服务分享。据 IDC 数 据，2018 年仅中国市场 GPU 服务器市场规模达 13.05 亿美元，同比增长 131.2%。 预测，到 2023 年中国 GPU 服务器市场规模将达到 43.20 亿美元。我们认为，云与 AI 的未来发展愈发不可分割，人工智能时代将推动云基础设异构化、高性能化； 随之带来的是对服务器厂商技术能力、产品性能要求的提升，是品牌厂商再次进行 份额掠夺的重要契机。 图 7：2018 年中国 GPU 服务器市场规
