航宇科技（688239.SH）是中国航空环锻件行业的领军企业，专注于先进锻压技术的研究和工程化应用。作为国家高新技术企业，航宇科技拥有强大的技术研发能力，其产品广泛应用于70个航空发动机型号、20个燃气轮机型号以及多个航天火箭和导弹型号，显示了其在国内外市场的核心地位。公司受益于航空发动机行业的高景气度，尤其在全球航空产业链中扮演着关键角色。
近年来，航宇科技的经营业绩呈现快速发展的态势。2020年，其营业收入达到6.71亿元，过去五年复合增长率高达43.97%，净利润方面，2020年归母净利润为0.73亿元，三年复合增长率达到72.57%。2021年一季度，营业收入和净利润分别同比增长51.49%和96.42%，显示出强劲的增长势头。根据公司预计，2021年上半年业绩将继续保持高增长，这主要得益于航空锻件产品的持续放量。
在生产效率和盈利能力方面，航宇科技通过优化生产组织和提升产能利用率，显著降低了期间费用占营收的比例，2020年为9.60%，较2017年下降5.53个百分点。同时，航空业务毛利率持续提升，达到30.40%，这主要得益于大重量航空锻件销售的增加，使得产品平均单价提高，且单位成本得到有效控制。
公司财务状况稳健，预收账款和合同负债的快速增加，表明下游订单需求旺盛。存货的增加则显示出公司在积极备货，准备应对未来的业务扩张。固定资产和在建工程的投入也在增加，显示公司正通过募投项目扩大产能，以满足不断增长的订单需求。
募投项目主要针对航空发动机和燃气轮机用特种合金环轧锻件的精密制造，预计达产后将显著增加公司收入，并带来更高的净利润。这一举措不仅将提升航宇科技的市场份额，还将通过产能扩大和数字化升级，降低生产成本，进一步增强盈利能力。
基于以上分析，预计航宇科技在2021-2023年间净利润将持续快速增长。2021年的EPS预计为0.9元/股，对应PE为52.03倍，2022年预测EPS为1.25元/股，对应PE为37.67倍。因此，给予2022年PE45-50x的估值，目标价格区间为56.25-62.5元/股，首次覆盖给予“买入”评级。然而，也需要注意潜在风险，如客户集中度高、市场竞争加剧、军品业务波动、原材料供应风险等。
