港股公司研究-天风证券-天立教育01773.HK教学品质突出，营利性高中+托管兴趣游学全面发展.pdf

【天立教育01773.HK】是一家在港股上市的教育服务提供商，专注于营利性高中、托管兴趣游学等多元化教育业务。天立教育的教学品质被业界广泛认可，其2021年中期报告显示，公司实现了显著的业绩增长。 在2021年上半年（21H1），天立教育的营收达到8.82亿港元，同比增长54.65%。教育服务是其主要收入来源，贡献了6.83亿港元，占总收入的77.38%，同比增长48.12%。餐厅营运收入1.88亿港元，增长74.75%，显示出公司在非教育服务领域的拓展也取得了成功。此外，游学服务和管理及特许经营费也有一定增长，分别占比0.54%和0.53%。 毛利方面，21H1达到4.13亿港元，同比增长50.18%，但毛利率略有下降至46.84%，主要是由于疫情后学校恢复正常运营，相关成本支出增加。净利润为2.74亿港元，同比增长30.23%，其中归母净利为2.70亿港元，同比增长29.31%，显示出公司的盈利能力稳步提升。 合约负债方面，截至21H1，天立教育的合约负债为6.15亿港元，较去年同期减少14.70%，这可能反映了预收教育服务和餐厅运营的变化。补贴方面，公司新收到补贴4.93亿港元，结转补贴1.39亿港元，期末合计补贴余额为16.36亿港元。 在业务扩展上，天立教育已覆盖四川、山东、河南等多个省份的20座城市，拥有并运营26所自有学校，同时为6所托管学校提供管理服务。截至21H1，校网内的入读学生总数约为58,190名，同比增长42.5%。通过签订新协议，公司将新增约24,000个学额，进一步扩大服务范围。 天立教育重视集中化和标准化的管理制度，这有助于整合资源，提高运营效率，并确保教育服务的质量。公司致力于提高教学质量，优化“六立一达”教育体系，通过优秀的学校管理和教师专业精神，为学生和家长提供优质服务。作为综合教育服务运营商，天立教育旨在辅助公共教育，并为培养社会未来人才贡献力量。 投资评级方面，天立教育被给予买入评级，6个月评级为买入（维持评级），当前股价为2.25港元。预计未来两年（FY21-22）的收入分别为18亿和24亿人民币，净利润为5.3亿和7.2亿人民币，对应的市盈率（PE）分别为7x和5x。然而，公司面临的风险包括招生不达预期、关键高管流失和市场竞争加剧等。 天立教育在营利性高中和托管兴趣游学业务上的全面发展，以及其在教育品质和市场份额的增长，使其成为教育行业的重点关注对象。尽管存在一定的风险，但其稳健的业绩增长和商业模式的潜力，为投资者提供了积极的投资前景。