【东方证券】对快手-W（01024.HK）在2021年第三季的表现进行了深度分析，指出快手在流量增长、电商及广告业务方面均超出预期。以下是核心知识点：
1. **流量增长加速**：在调整组织架构后，快手的用户增长速度加快。第三季度MAU（月活跃用户数）和DAU（日活跃用户数）分别增加了6,670万和2,720万，达到5.73亿和3.2亿，创下了自2020年第二季度以来的新高。此外，用户在平台的黏性增强，人均每日使用时长达119分钟，社区互动对数也显著增加。
2. **直播业务回暖**：通过增加直播在公共领域的曝光，快手3Q21直播打赏收入环比增长7.4%，达到77.24亿元。直播付费用户数量增加，单个付费用户的月平均付费金额同比增长8.8%至55.9元/月，表明用户对平台的付费意愿增强。
3. **广告业务强劲**：广告收入继续保持高速度增长，同比增长76.5%至109.1亿元。这得益于快手扩大销售团队覆盖，提升服务能力，吸引了更多活跃广告主，广告主ARPU（每用户平均收入）也同步提升。品牌广告在快手上取得显著突破，多个行业客户在奥运会期间进行专项营销活动。
4. **电商GMV增长**：3Q21快手电商平台的交易总额（GMV）同比增长86%至1758亿元，复购率超过70%。品牌电商的渗透率提高，尤其在服装、快消品和电子产品等领域取得初步成果。电商相关的其他服务收入同比增长53%，但货币化率有所下降。
5. **成本与费用变化**：尽管加大了社区内容投入导致毛利率下降，但通过优化用户获取和维护策略，销售费率呈现环比下降态势。这意味着快手在保持用户增长的同时，正努力控制成本和提高运营效率。
6. **财务预测与投资建议**：东方证券将2021年至2023年的收入预测调整为796亿、990亿和1278亿元。基于分部加总法（SOTP）估值，预计快手市值为4557亿港元，给出的目标价为108.70港元/股，并维持“买入”评级。然而，也提醒投资者注意潜在风险，如用户增长、获客成本、电商生态增长和海外业务进展可能不达预期。
总结来说，快手在2021年第三季度展现出强大的增长势头，其用户基础、直播业务、广告收入以及电商业务均超预期。虽然面临一定的市场风险，但东方证券对其未来发展前景持积极态度。
