半年报点评-东方财富证券-复星医药600196.SH2021年中报点评：业绩基本符合预期，高质量增长延续.pdf
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2023-02-04
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[Table_Summary]
【投资要点】
◆ 公司盈利增速亮眼。2021 年 8 月 24 日，公司发布半年报。2021H1 实
现营收 169.5 亿元，同比上升 20.9%；归母净利润同比大幅上升 44.8%
至 24.8 亿元；扣非净利润为 15.7 亿元，同比上升 20.4%。公司 Q2 实
现营收 89 亿元，同比上升 9.2%，环比上升 10.4%；单季度归母净利
润同比大幅上升 43.8%至 16.4 亿元，环比上升 93%。报告期内，公司
归母净利润大幅上升 44.8%至 24.8 亿元，业绩实现高速增长。同时，
公司 ROE(年化）为 13.3%，去年同期为 10.6%，盈利持续性较好。
◆ 生物类似药进入收获期，成为公司主要业绩增长点。2021H1 利妥昔单
抗 7.24 亿元，同比增长 223.21%。曲妥珠单抗 3.25 亿元，曲妥珠单
抗为首个进入欧洲的国产生物类似药，海外放量值得期待。
◆ 复必泰有望持续贡献业绩，CAR-T 产品商业化进行中。（mRNA 新冠疫
苗）上半年在港澳地区纳入政府接种计划，上半年实现收入 5 亿余元，
另外，公司与台湾相关机构签订 1500 万剂销售协议，有望继续贡献
收入，复必泰于大陆 II 期临床有序推进中。复星凯特的奕凯达作为
国内首个获批的 CAR-T 细胞治疗产品，上海张江的产业基地建成，并
已完成国内多家顶级医院端治疗中心的认证。商业保险的参与有望降
低患者的自付金额。
◆ 净利率显著提升，研发费用率稳步提升。报告期内，公司毛利率为
52.2%，同比下降 3.54pct；净利率为 16.2%，同比上升 2.63pct；费
用方面，21Q2 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率
分别为 24.9%/8.9%/1.7%/10.4%， YOY 分别为-2.69pct/+0.28pct/
-0.15pct/+1.61pct。21H1 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/
研 发 费 用 率 分 别 为 25.7%/8.6%/1.7%/9.2% ， YOY 分 别 为
-2.32pct/-0.54pct/ -0.39pct/+0.62pct；综合来看，公司期间费用
率为 45.2%（去年同期 47.9%），费用投放基本持平。
[Table_Title]
复星医药（600196）2021年中报点评
业绩基本符合预期，高质量增长延续
2021 年 08 月 31 日
[Table_Rank]
增持（维持）
[Table_Author]
东方财富证券研究所
证券分析师：何玮
证书编号：S1160517110001
联系人：侯伟青
电话：021-23586362
[Table_PicQuote]
相对指数表现
[Table_Basedata]
基本数据
总市值（百万元)
165768.28
流通市值（百万元)
130068.77
52 周最高/最低（元）
91.69/36.67
52 周最高/最低（PE）
56.96/25.83
52 周最高/最低（PB）
6.05/2.61
52 周涨幅（%）
18.68
52 周换手率（%）
623.93
[Table_Report]
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步丰富》
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-31.30%
-12.97%
5.37%
23.70%
42.03%
60.37%
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9/30
10/31
11/30
12/31
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2/28
3/31
4/30
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