半年报点评-东方财富证券-复星医药600196.SH2021年中报点评：业绩基本符合预期，高质量增长延续.pdf

复星医药作为一家知名的医药企业，其2021年的中报显示了公司在高质量增长方面的持续动力。2021年上半年，复星医药实现了营收169.5亿元，同比增长20.9%，归母净利润达到了24.8亿元，同比增长44.8%。这一增长速度表明公司的盈利能力在不断提升，且年化ROE达到13.3%，相较于去年同期的10.6%有所提高，显示出较好的盈利可持续性。 在产品线上，复星医药的生物类似药业务成为亮点。利妥昔单抗和曲妥珠单抗的销售成绩显著，分别实现了7.24亿元和3.25亿元的收入，增长率高达223.21%和不俗的表现。特别是曲妥珠单抗，作为首个进入欧洲市场的国产生物类似药，其海外市场潜力值得期待。 复星医药在疫苗领域的贡献也不容忽视。公司的mRNA新冠疫苗——复必泰，在港澳地区获得政府接种计划的纳入，上半年收入达到5亿余元。此外，与台湾地区的销售协议预计将带来1500万剂的销售，有望进一步增加收入。复必泰在中国大陆的二期临床试验也在有序进行中。 在创新疗法领域，复星凯特的奕凯达作为国内首个获批的CAR-T细胞治疗产品，已经在上海张江的产业基地完成建设，并通过了多家顶级医院治疗中心的认证。这标志着公司在细胞治疗领域的商业化进程加速，而商业保险的参与将有助于减轻患者的经济负担。 在财务表现上，复星医药的净利率显著提升，达到16.2%，同比增长2.63个百分点。尽管毛利率略有下降，但通过优化费用结构，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降了2.69pct、0.28pct和0.15pct，研发费用率则上升了1.61pct，表明公司在保持增长的同时，更加注重研发的投入。 投资建议方面，复星医药的医药产业链布局合理，创新与合作并重的发展策略为其带来了稳定增长。考虑到公司在生物类似药、疫苗以及创新疗法上的积极进展，以及对公司未来业绩的乐观预期，维持对其的“增持”评级。 总结来说，复星医药2021年中报展现出强劲的增长势头，生物类似药业务的快速增长、疫苗产品的市场潜力，以及创新疗法的商业化进程，都是公司未来业绩的重要支撑。同时，公司在费用控制和研发投入上的平衡，也为公司的长期发展奠定了坚实基础。