化工行业：磷产业链领涨，环氧氯丙烷突破历史新高-0722-中信建投-25页.pdf
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2023-07-27
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证券研究报告·行业动态
磷产业链领涨，环氧氯丙烷突
破历史新高
最新景气指数-17.05，上周景气指数 7.39。淡季下化工景气指数
转负。本周二级市场基础化工指数（中信）跌 0.58%，上证跌 0.22%。
油价本周大跌，周四布油收盘价 61.79 美元/桶，周涨 4.79 美元/
桶，美国 7 月 12 日当周石油钻机数 779 口，环比减 5 口，前值
减 4 口，IEA 下调 2019 原油需求引发油价大跌，我们维持 2019
年价格中枢在 60-70 美元/吨的区间判断。
本周继续推荐磷化工、轮胎板块：由于焦点访谈报道，黄磷约有
一半产能停产，我们预计持续时间至少 1 月以上，价格暴涨 73%，
主要标的云图控股、兴发集团；轮胎中玲珑轮胎和赛轮轮胎普遍
受益于汇兑收益、退税以及海外销售良好引发业绩超预期。
景气度而言，维生素（VA 近期巴斯夫停产继续延期）、萤石（南
方暴雨致供给继续偏紧）、环氧氯丙烷（海力停产）均处于景气
上行阶段，重点推荐新和成、浙江医药、金石资源、滨化股份。
蓝筹标的而言，万华化学、华鲁恒升、鲁西化工主营产品价格和
价差处于历史低分位水平，向下弹性较小，估值低，可以择机配
置；民营大炼化正处于投产高峰，新一代设备无论是工艺还是成
本控制都优于前一代，具备极强的成本优势，重点推荐龙头恒力
股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹；农药板块长
期趋向于集中度提高，重点推荐优质龙头：扬农化工、利尔化学、
利民股份、中旗股份（江苏环保影响只是暂时的，预计 3 季度恢
复）。
许多优质次新股/成长股年度涨幅甚至已经抹平，再度到了配置时
机：万润股份、濮阳惠成成长性尤在，正是最佳配置时；特种表
面活性剂龙头持续放量的皇马科技；风电复合材料龙头双一科
技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，科创板企业关注华特气体、安
集科技。
液氯：本周液氯的价格为 775 元/吨，周涨幅为 47.62%。本周液
氯上涨主要原因是氯碱企业检修，减量明显，下游需求方面暂无
实质增加。下周南方地区暂无氯碱企业检修。
盐酸：本周盐酸的价格为 200 元/吨，周涨幅为 33.33%。当前盐
酸市场区域性差异显著，安徽、浙江等地在液氯价格高位支撑下
出货转好。
磷酸：本周磷酸的价格为 5250 元/吨，周涨幅为 17.98%。本周受
原料黄磷供应突然收紧影响，国内热法磷酸企业多数停止报价，
部分企业甚至因无原料库存，选择停机检修，据卓创资讯统计，
本周国内热法磷酸开工率 27.58%，较上周下行 1.16 个百分点。
维持
买入
郑勇
zhengyong@csc.com.cn
13811910975
执业证书编号：S1440518100005
于洋
010-86451150
执业证书编号：S1440518080001
邓胜
dengsheng@csc.com.cn
15921588235
执业证书编号：S1440518030004
黄帅
huangshuaizgs@csc.com.cn
010-85130726
执业证书编号：S1440518010001
研究助理: 胡世超
010-86451498
hushichao@csc.com.cn
发布日期：
2019 年 07 月 22 日
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