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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
证券研究报告 / 行业动态报告
定调“继续增加基建规模支持新能源汽车”，继续看好工程机械核心资产
报告摘要：
[Table_Summary]
3 月 24 日，财政部部长刘昆在“中国发展高层论坛”上表示，为
应对经济下行压力，将继续增加基建规模，支持新能源汽车，挖掘农
村消费潜力等，重申看好工程机械和新能源汽车逻辑。
【工程机械】大国重器，看好工程机械优质核心资产
首先，对于国内市场，我们认为这轮产业的的波动性会小很多。
一、设备保有量与 GDP 剪刀差对需求有支撑，再加上人力替代和环保
因素，销量维持目前中枢平台有保障；二、梳理历史上 04 年/08 年/12
年三轮产业调整，前两次持续时间短，幅度小，最后则经历了一次持
续 5 年以上时间的深度调整，探究原因主要在于零首付带来的需求过
度透支+行业持续大规模扩张+行业需求下行三方因素叠加，目前来看，
这轮行业复苏需求真实性高，经销商回款率、设备开工率、租赁费率
等指标良好，供给侧平稳，政策面好，大幅下滑概率不大。其次，目
前产业积累由量变开始质变，国产工程机械全球化之路有望加速。首
先产业积累方面，我国国内市场规模以及国产品牌的规模快速提升，
已经具备一定主导地位，再加上制约我国工程机械发展的核心零部件
领域已经取得实质性突破，再加上这轮产业复苏国内企业实力快速提
升，看好国产品牌国际化发展之路。第三，政府工作报告提出将制造
业现行 16%税率降至 13%，减税推出有望进一步提升产业盈利能力。
建议重点关注三一重工、恒立液压，艾迪精密、徐工机械、柳工。
【新能源汽车&天奇股份】
行业景气度持续，公司持续布局新能源汽车产业链，订单大幅增
加，证明行业趋势向上。公司汽车自动化订单在 2018 年上半年已大幅
增长，达 9.64 亿，同比增长 180%，其中有 4.3 亿订单来自新能源车企，
证明公司已开始受益于新能源整车企业的扩产。其次，我国新能源汽
车保有量已达到 200 万辆，动力电池已开始进入回收期，市场规模预
计将逐步增长，乾泰技术和金泰阁钴业两家公司必将从中受益。同时
金泰阁为并购基金收购，不排除未来装入上市公司体内，进一步提升
公司业绩。
本周核心推荐组合：天奇股份、三一重工、建设机械、晶盛机电、
杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、华测检测
[Table_CompanyFinance]
重点公司主要财务数据
重点公司 现价
EPS PE
评级
2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E
三一重工 12.87 0.25 0.75 0.83 51.52 17.14 15.55 买入
科沃斯 60.91 0.94 1.25 1.72 64.87 48.64 35.42 买入
华测检测 8.97 0.08 0.14 0.18 111.04 61.95 49.56 买入
思维列控 45.96 0.82 1.17 1.82 56.05 39.28 25.25 买入
恒立液压 33.29 0.43 1.03 1.26 76.88 32.27 26.45 买入
[Table_Invest]
同步大势
上次评级：
同步大势
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
-
33%
-26%
-19%
-12%
-5%
2%
2
018/3
2018/4
2018/5
2018/6
2018/7
2018/8
2018/9
2018/10
2018/11
2018/12
2019/1
2019/2
机械设备 沪
深300
[Table_Trend]
涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 16.10% 30.36% -7.62%
相对
收益 7.19% 3.81% -2.98%
[Table_IndustryMarket]
行业数据
成分股数量（只） 398
总市值（亿）
30134
流通市值（亿）
19403
市盈率（倍）
23.11
市净率（倍）
1.78
成分股总营收（亿）
15124
成分股总净利润（亿）
839
成分股资产负债率（%） 61.81
[Table_Report]
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[Table_Author]
证券分析师：刘军
执业证书编号：S0550516090002
(021)20361113 (021)20361113
研究助理：朱宇航
执业证书编号：S0550118080035
(021)20363254 (021)20363254
/机械设备
发布时间：2019-03-24
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