【报告摘要】
该报告是关于可转换债券（转债）策略的研究，主要探讨了低价转债市场，尤其是超低价转债在近期逐渐消失的现象。报告指出，中证转债指数持续创新高，低价转债数量大幅减少，从2021年2月的163支下降至个位数。这一变化的原因包括基本面改善，中小盘正股上涨，债市配置需求增加，自然人投资者热情高涨，以及部分高价转债的强劲表现推动整体估值上升。同时，行业内部，即使在正股表现不佳的行业中，如计算机和通信，转债市场也出现了与正股走势的背离。
【关键分析】
1. **基本面驱动**：中小盘正股的上涨成为此轮行情的核心驱动力，与转债发行主体的特征相吻合。
2. **资金与交易**：债市的配置需求增加导致转债市场的资金流入，同时个人投资者的参与度提高，加剧了市场的活跃度。
3. **转债市场情绪**：高价转债持续走高，带动整体转债估值上升，部分转债甚至出现背离正股的超涨现象。
4. **行业差异**：在某些正股下行的行业中，转债表现出了独立的上涨趋势，显示市场情绪的影响。
5. **投资策略调整**：由于超低价转债减少，绝对低价策略的空间变小，投资者需要转向相对低价转债，寻找具有更大上涨空间的品种。
【结论与建议】
报告认为，当前市场环境下，寻找相对低价且具有较高上涨潜力的转债是关键。在高估值的市场中，关注转债的性价比而非单纯追求低价，将是未来策略的主要方向。同时，报告建议投资者要关注信用市场对转债价格的影响，以及市场波动带来的布局机会。
【报告价值】
该报告为投资者提供了转债市场的深度洞察，分析了低价转债消失的原因，并提出了新的投资策略，对于理解当前转债市场的动态变化和制定投资决策具有重要参考价值。
