国光电气-688776-电真空微波器件龙头，核工业国产替代主攻企业.pdf

国光电气，证券代码688776，是中国电真空微波器件领域的领军企业，尤其在核工业国产替代方面扮演重要角色。公司历史可以追溯到“一五时期”的国营七七六厂，经过发展，现在已经成为集微波器件、核工业设备及部件、其他民用产品于一体的综合性企业。其产品线涵盖了微波电真空器件、微波固态器件、ITER配套设备、核工业专用泵和阀门等。 微波器件是公司的核心业务，其中包括微波电真空器件和微波固态器件。公司是同时在两种微波器件领域具有研发生产能力的国内少数企业之一。电真空器件在高频率段具有优势，受益于低轨卫星项目的推进，需求前景广阔。而固态器件则在军事领域，如相控阵雷达、微波通信和电子对抗中起到关键作用。 核工业设备及部件是国光电气另一重要发展方向。公司产品如ITER配套设备、核工业专用泵和阀门具有国内领先的技术水平，且拥有自主知识产权。随着中国核工业对关键零部件国产化的迫切需求，这部分业务有望进入快速发展阶段。 业绩方面，国光电气在2020年的营业收入和归母净利润分别实现了25.61%和126.77%的增长，显示出强劲的恢复势头。2021年上半年，公司继续保持高增速，盈利能力显著提升，毛利率和净利率随着出货规模扩大而持续上行。 根据分析师的预测，国光电气未来几年的营业收入和归母净利润将持续增长。预计2021-2023年，营业收入分别为6.61亿、9.80亿和14.16亿元，归母净利润分别为1.72亿、2.99亿和4.56亿元。基于此，分析师给出了“买入”评级，并设定目标价格为232元。 然而，国光电气也面临一些风险，如客户集中度高可能带来的风险，技术改造专项拨款资金的债务偿还可能影响现金流，新产品研发和量产的风险，以及短期内股价波动等。 总的来说，国光电气作为电真空微波器件的龙头，在国防军工和核工业国产化进程中发挥重要作用，其业务发展前景乐观，但投资者需关注相关风险。