20210831-中泰证券-中国生物制药-1177.HK-创新驱动主业增长强劲，科兴疫苗贡献丰厚利润.pdf

中国生物制药有限公司（1177.HK）是一家在医药行业中表现出强劲增长的企业，其创新驱动的业务模式在2021年的中期报告显示了显著的业绩提升。公司在2021年上半年实现了143.5亿元的收入，同比增长13.5%，而归母净利润达到了84.8亿元，同比增长高达583.6%。这一显著增长的主要驱动力之一是投资于科兴中维，该公司在新冠疫苗销售中的成功为中泰证券分析的利润做出了重大贡献。 尽管如此，扣除联营公司的盈利后，公司的核心业务——即制药业务——也实现了22.9%的净利润增长，显示出其主营业务的强劲势头。公司专注于抗肿瘤、心脑血管、骨科、呼吸和肠外营养等领域的药品销售，这些领域分别实现了25%、45%、20%、77%和39%的显著增长。这表明公司在面临如集采（药品集中采购）等政策挑战时，能够通过产品线的多元化和新产品的快速放量来应对。 在研发方面，中国生物制药保持了高强度投入，2021年上半年研发投入为18.8亿元，占总收入的13.1%，同比增长15%。公司的研发管线丰富，拥有393个在研品种，其中创新药达到113个，显示了公司对创新的持续追求。此外，公司已获得1018项发明专利授权，体现了其在知识产权保护上的强大实力。 在商务发展（BD）上，公司取得了突破性的进展，不仅与Graviton、TREADWELL等公司达成合作，还战略性地收购了SOFTHALE，加强了其在软雾剂装置研发领域的地位。同时，与亿一生物的合作使公司获得了新型生物药F-627在中国的独家商业化权利。在国际化布局上，公司多款药物在全球范围内进行临床试验，如安罗替尼、TDI01、RD101以及TQB2928，并且派安普利单抗针对鼻咽癌的适应症已向FDA提交上市申请，有望年内获批。 综合来看，中国生物制药通过创新驱动和多元化的产品组合实现了主营业务的强劲增长，同时积极布局创新药研发和海外市场，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。中泰证券对其给出了买入评级，认为其估值具有吸引力，预计随着新品种的上市和现有产品的持续增长，公司业绩将进一步提升。