在探讨我国水泥熟料的进出口历史以及对未来进口冲击的预判之前，我们需要先了解水泥行业在我国经济中的重要性。水泥作为基础建筑材料，在房地产、基础设施建设等领域发挥着至关重要的作用。它的供需情况、价格变动以及贸易流向都会对建筑业成本、经济发展速度产生显著影响。
我们可以从供给侧改革的角度分析我国水泥行业从净出口国转变为净进口国的背景。供给侧改革旨在优化资源配置，提高供给体系的质量和效率，减少无效和低端供给，扩大有效和中高端供给。这一政策调整导致了国内水泥价格上涨，从而影响了我国水泥的出口和进口趋势。特别是2016年之后，水泥价格中枢上移，我国逐渐失去了在国际市场上的价格优势，开始从水泥的净出口国转变为净进口国。
在这一转变过程中，熟料由于其相对较好的运输便利性和较长的储存时间，成为进口的主要产品。我国水泥熟料进口的主要来源国是越南，其出口到中国的熟料占我国进口总量的80%。越南出口到中国的熟料的FOB价格与该国国内企业的成本线基本持平，加上较低的海运费，使得进口水泥熟料在成本上具有一定的竞争力。
然而，对于未来水泥熟料进口对国内市场的影响预判，中信证券的研究表明，由于以下几方面的原因，预计进口对我国市场的冲击将是有限的。从成本角度分析，越南水泥企业出口到中国的熟料价格与国内价格相比较低，但考虑到今年海运费用的上升和我国对水泥熟料加强检验监管的政策影响，越南熟料出口的经济性将受到影响。规模方面，越南水泥产能过剩，但其过剩产能中的60%已经出口到中国，若全部出口至我国，也只会对我国沿海省份水泥市场容量产生有限的影响。在渠道方面，由于我国本土企业控制了经济腹地的分销渠道和物流供货系统，进口熟料的销售渠道受到限制。政策方面，我国相关部门已出台政策加强进口水泥熟料的检验监管，提高了进口水泥熟料的质量控制标准。
综合来看，我国水泥熟料进口对国内市场的旺季提价弹性影响较弱，因此中信证券在投资策略中建议关注水泥行业的龙头企业，如华新水泥和海螺水泥，并给予买入评级。从长远来看，随着双碳目标的实施，水泥行业的成本曲线将抬升，龙头企业将具备竞争优势，并且可以通过对骨料、混凝土等相关业务的布局来开拓新的成长空间。
当然，在分析过程中，我们还必须考虑到一些潜在的风险因素，比如建设项目开工的不及预期、错峰生产执行的不到位以及原材料价格的大幅上涨等，这些都可能对行业趋势产生影响。
这份研究报告为我们提供了水泥行业深入的分析视角，通过对供给侧改革、国内外水泥熟料市场供需关系、成本结构、政策调整等多维度的考察，揭示了我国水泥熟料进出口的现状和未来趋势。同时，还提出了相应的投资策略和风险考量，为投资者在水泥行业进行决策提供了有力的参考依据。
